Размах вариации npv всех возможных сценариев реализации проекта характеризует

Наиболее совершенной является методика, предусматривающая корректировку всех факторов (в частности, объема выручки и переменных расходов), влияющих на денежные потоки проектов. При этом используются различные индексы, поскольку динамика цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье может существенно отличаться от динамики инфляции. Рассчитанные с учетом инфляции денежные потоки анализируются с помощью критерия NPV.

Методика корректировки на индекс инфляции коэффициента дисконтирования является более простой. Рассмотрим пример.

Доходность проекта составляет 10% годовых. Это означает, что 1 млн руб. в начале года и 1,1 млн руб. в конце года имеют одинаковую ценность. Предположим, что имеет место инфляция в размере 5% в год. Следовательно, чтобы обеспечить прирост капитала в 10% и предотвратить его обесценение, доходность проекта должна составлять: 1,101,05 = 1,155% годовых.

Можно написать общую формулу, связывающую обычный коэффициент дисконтирования (r), применяемый в условиях инфляции номинальный коэффициент дисконтирования (р) и индекс инфляции (i): 1 + p= (1 + r) (1 + i).

Инвестиционный проект имеет следующие характеристики: величина инвестиций — 5 млн руб.; период реализации проекта — 3 года; доходы по годам (в тыс. руб.) — 2000, 2000, 2500; текущий коэффициент дисконтирования (без учета инфляции) — 9,5%; среднегодовой индекс инфляции — 5%. Целесообразно ли принять проект?

Если оценку делать без учета влияния инфляции, то проект следует принять, поскольку NPV = +399 тыс. руб. Однако если сделать поправку на индекс инфляции, т.е. использовать в расчетах номинальный коэффициент дисконтирования (p=15%, 1,0951,05=1,15), то вывод будет противоположным, поскольку в этом случае NPV = -105 тыс. руб.

Как уже отмечалось, основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и коэффициент дисконтирования, поэтому учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров.

Имитационная модель учета риска

Первый подход связан с расчетом возможных величин денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов. Анализ проводится по следующим направлениям:

по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;
по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т.е. получают три величины: NPV_p, NPV_ml, NPV_o;
для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле R(NPV) = NPV_o — NPV_p ;
из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NPV больше.

Рассмотрим простой пример.

Необходимо провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации (5 лет). Проект А, как и проект В, имеет одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала составляет 10%. Исходные данные и результаты расчетов приведены в таблице 2.

Таблица 2.

Показатель	Проект А	Проект В
Величина инвестиций	9,0	9,0
Экспертная оценка среднего годового поступления:
пессимистическая	2,4	2,0
наиболее вероятная	3,0	3,5
оптимистическая	3,6	5,0
Оценка NPV (расчет):
пессимистическая	0,10	-1,42
наиболее вероятная	2,37	4,27
оптимистическая	4,65	9,96
Размах вариации NPV	4,55	11,38

Таким образом, проект В характеризуется большим NPV, но в то же время он более рискован.

Рассмотренная методика может быть модифицирована путем применения количественных вероятностных оценок. В этом случае:

по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV;
для каждого проекта значениям NPV_p, NPV_ml, NPV_o присваиваются вероятности их осуществления;
для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;
проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рискованным.

Поправка на риск ставки дисконтирования

Основой методики является предположение о том, что доходность инвестиционного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т. е. чем выше риск конкретного инвестиционного проекта по сравнению с безрисковым (базисным) эталоном, тем выше требуемая доходность этого проекта.

Риск учитывается следующим образом: к безрисковому коэффициенту дисконтирования или некоторому его базисному значению добавляется поправка на риск, и при расчете критериев оценки проекта используется откорректированное значение ставки (Risk-Adjusted Discount Rate, RADR).

Таким образом, методика имеет вид:

устанавливается исходная цена капитала, СС, предназначенного для инвестирования (нередко в качестве ее берут WACC):
определяется (как правило, экспертным путем) премия за риск, связанный с данным проектом: для проекта А — r_a, для проекта В — r_b;
рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r (для проекта А: r = CC + r_a, для проекта B: r = CC + r_b);
проект с большим NPV считается предпочтительным.

Рассмотрим пример использования критериев NPV, PI и IRR.

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10 млн долл.; срок эксплуатации — 5 лет; износ начисляется по равномерно-прямолинейному методу (20% в год); ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. долл.): 6800, 7400, 8200, 8000, 6000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. долл. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога на прибыль составляет 30%. Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково, что цена авансированного капитала (WACC) составляет — 19%. Стоит ли принимать проект?

Анализ выполняется в три этапа: 1) расчет исходных показателей по годам; 2) расчет показателей эффективности капвложений; 3) анализ показателей.

Этап 1. Расчет исходных показателей по годам

Таблица 3.

Показатели	Годы
	1	2	3	4	5
Объем реализации	6800	7400	8200	8000	5000
Текущие расходы	3400	3502	3607	3715	3827
Износ	2000	2000	2000	2000	2000
Налогооблагаемая прибыль	1400	1898	2593	285	173
Налог на прибыль	420	569	778	686	52
Чистая прибыль	980	1329	1815	1599	121
Чистые денежные поступления	2980	3329	3815	3599	2121

Этап 2. Расчет показателей эффективности капвложений

а) расчет NPV по формуле (1), r = 19%:

NPV=-10000+29800,8403+33290,7062+38150,5934+35990,4987+
+21210,4191 = -198 тыс. долл.;

б) расчет PI (3): PI=9802,4/10000=0,98;

в) расчет IRR данного проекта по формуле (5): IRR = 18,1%;

Этап 3. Анализ показателей

Итак, NPV < 0, PI < 1, IRR < CC. Согласно критериям NPV, РI и IRR проект нужно отвергнуть.

5. Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Под долгосрочными инвестициями в основные средства (капитальными вложениями) понимают затраты на создание и воспроизводство основных средств. Капитальные вложения могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного дохода (NPV) характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Срок окупаемости инвестиций – один из самых простых методов и широко распространен в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

Метод коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета по методу исключительно прост.

При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении проектов различной продолжительности. Для выбора одного из них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.

Источник

____________ – произведение текущей рыночной цены размещенных акций на их количество.

WACC = 15 %, IRR = 17 %. Проект

WACC = 17 %, IRR = 19 %. Проект

WACC = 21 %, IRR = 19 %. Проект

WACC = 24 %, IRR = 21 %. Проект

WACC = 27 %, IRR = 32 %. Проект

WACC = 28 %, IRR = 23 %. Проект

WACC используется в инвестиционном анализе в качестве

WACC рассчитывается по формуле

WACC характеризует

Акцией признается

Акция является

Амортизационные отчисления выступают в качестве:

Анализ различных сценариев развития проектов и расчёт интегрального показателя – это

Анализ чувствительности включает в себя этапы в следующей последовательности

Анализ чувствительности позволяет выявить факторы, которые

Анализ чувствительности предполагает

Банк выплачивает простые проценты. Какую минимальную процентную ставку должен обеспечить банк для того, чтобы вкладчик удвоил свои средства за 8 лет

Банк выплачивает простые проценты. Какую минимальную процентную ставку должен обеспечить банк для того, чтобы вкладчик утроил свои средства за 8 лет

Банк выплачивает сложные проценты ежегодно. Какую минимальную процентную ставку должен обеспечить банк для того, чтобы вкладчик утроил свои средства за четыре года? Результат округлите до целого числа.

Бескупонная облигация – это

Бескупонная облигация куплена за 1 год до погашения по цене 84 % от номинала. Определите доходность к погашению. Ответ представьте в процентах и округлите до целого числа.

Бескупонная облигация куплена за 1 год до погашения по цене 86 % от номинала. Определите доходность к погашению.

Бескупонная облигация куплена за 1 год до погашения по цене 87 % от номинала. Определите доходность к погашению.

Бескупонная облигация куплена за 1 год до погашения по цене 88 % от номинала. Определите доходность к погашению.

Бескупонная облигация куплена за 1 год до погашения по цене 92 % от номинала. Определите доходность к погашению.

Бескупонная облигация куплена за 1 год до погашения по цене 94 % от номинала. Определите доходность к погашению.

Более рискованным считается проект, у которого размах вариации показателя NPV

В каком диапазоне следует ожидать колебания доходности инвестиционного проекта с вероятностью 68,27 %?

В каком диапазоне следует ожидать колебания доходности инвестиционного проекта с вероятностью 95,45 %?

В начале года инвестор открывает в банке депозит на сумму 10 000 руб. и хотел бы получить по счету 11 881 руб. Банк начисляет 9% годовых, капитализация процентов осуществляется в конце каждого года. На какой период времени следует открыть депозит?

В начале года инвестор открывает в банке депозит на сумму 8000 руб. и хотел бы получить по счету 10648 руб. Банк начисляет 10% годовых, капитализация процентов осуществляется в конце каждого года. На какой период времени следует открыть депозит?

В соответствии с концепцией стоимости денег во времени:

В соответствии с этой моделью стоимость собственного капитала равна безрисковой доходности плюс премия за риск, которая рассчитывается с использованием бета-коэффициента.

Валовые инвестиции за вычетом амортизационных отчислений — это

Вид лизинга, при котором лизинговые контакты заключаются на длительный срок, и при этом происходит амортизация всей или большей части стоимости оборудования:

Вид лизинга, при котором лизинговые контакты заключаются на короткий и средний срок, обычно короче амортизационного периода, и арендатор получает право в любое время расторгнуть договор:

Вкладчик положил 10000 руб. в банк под 10% годовых. По истечении 4 лет получил 14000 руб. Банк начисляет:

Вкладчик положил в банк 100 000 руб. в начале 2010 г. Банк выплачивал простые проценты по следующим процентным ставкам: 2010 г. — 11% годовых; 2011 г. — 12% годовых. В предположении, что вкладчик не снимал денег со своего счета, определите, какая сумма была на его счете в начале 2012 г.

Вкладчик положил в банк 100 000 руб. в начале 2010 г. Банк выплачивал сложные проценты ежегодно по следующим процентным ставкам: 2010 г. — 11% годовых; 2011 г. — 12% годовых. В предположении, что вкладчик не снимал денег со своего счета, определите, какая сумма была на его счете в начале 2012 г.

Вкладчик размещает в банке 5 000 руб. под 8% годовых. Банк начисляет простые проценты. Какая сумма денег будет на счете через 3 года?

Вкладчик размещает в банке 5 000 руб. под 8% годовых. Банк осуществляет капитализацию процентов на счете каждые полгода. Какая сумма денег будет на счете через 3 года?

Вкладчик размещает в банке 10000 руб. под 8% годовых. Банк осуществляет капитализацию процентов на счете каждые полгода. Какая сумма денег получится на счете через 2 года?

Вкладчик размещает в банке 10000 руб. под 8% годовых. Банк осуществляет капитализацию процентов на счете каждый год. Какая сумма денег получится на счете через 2 года?

Вкладчик размещает в банке 10 000 руб. под 14% годовых. Банк начисляет простые проценты. Какая сумма денег будет на счете через 3 года?

Вкладчик размещает в банке 10000 руб. под 8% годовых. Банк выплачивает простые проценты. Какая сумма денег получится на счете через 2 года?

Вкладчик размещает на счете 10 000 руб. на три года. Банк начисляет простые проценты. Процентная ставка 8% годовых. Определить, какая сумма будет получена по счету через 3 года.

Вкладчик размещает на счете 10 000 руб. на три года. Банк начисляет простые проценты. Процентная ставка 10% годовых. Определить, какая сумма будет получена по счету через 3 года.

Вкладчик размещает на счете 50000 руб. на 2 года. Банк начисляет простые проценты. Процентная ставка 10% годовых. Определить, какая сумма будет получена по счету через 2 года.

Вкладчик размещает на счете 10 000 руб. на три года. Банк начисляет сложные проценты в конце каждого года. Процентная ставка 9% годовых. Определить, какая сумма будет получена по счету через 3 года.

Вкладчик размещает на счете 10 000 руб. на три года. Банк начисляет сложные проценты в конце каждого года. Процентная ставка 10% годовых. Определить, какая сумма будет получена по счету через 3 года.

Вкладчик размещает на счете 20 000 руб. на три года. Банк начисляет сложные проценты в конце каждого года. Процентная ставка 8% годовых. Определить, какая сумма будет получена по счету через 3 года.

Вкладчик размещает на счете 20 000 руб. на три года. Банк начисляет сложные проценты каждые полгода. Процентная ставка 8% годовых. Определить, какая сумма будет получена по счету через 3 года.

Вкладчик размещает на счете 50000 руб. на 2 года. Банк начисляет сложные проценты в конце каждого года. Процентная ставка 10% годовых. Определить, какая сумма будет получена по счету через 2 года.

Вложение денежных средств в акции — это пример ___________ инвестиций.

Вложение денежных средств в банк на депозит — это пример ___________ инвестиций.

Вложение средств в основные средства относится к ________________ инвестициям.

Вложение средств на приобретение патентов, лицензий — это пример ____________ инвестиций.

Вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий являются

Вложения в ценные бумаги и финансовые активы называются:

Внутренняя норма доходности соответствует ставке дисконтирования, при которой:

Возможность возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных событий, которые могут обусловить снижение его расчётного эффекта, называется

Выберите верные утверждения.

Выберите неверное утверждение.

Выберите основные критерии формирования портфеля реальных инвестиций.

Выберите положение, характеризующее права владельца облигации.

Выберите уравнение И.Фишера

Выберите финансовые инструменты, которые принято относить к инструментам рынка капиталов:

Выберите эффективные проекты, если WACC = 21 %.

Выберите эффективные проекты, если WACC = 28 %.

Выберите эффективные проекты:

Денежные потоки по облигациям включают в себя

Денежный поток включает в себя потоки от таких видов деятельности, как:

Денежный рынок — это

Деятельность фирмы, преследующая извлечение прибыли в соответствии с основным предметом и целями деятельности:

Деятельность фирмы, связанная с привлечением и возвратом денежных средств, осуществлением финансовых вложений, выпуском и продажей ценных бумаг:

Деятельность предприятия, связанная с вложениями в приобретение земли, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов, а также с их продажей:

Диверсифицируемый риск, связанный с конкретными ценными бумагами, – это

Дивиденд – это

Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов:

Дисконтирование – это

Дисконтированный период окупаемости (DPP) считается на основе:

Для расчёта срока окупаемости инвестиций используются два метода:

Для снижения точки безубыточности необходимо:

Для сравнения рисков проектов с различными значениями среднего ожидаемого дохода используют показатель

Доля привилегированных акций в общем объёме уставного капитала не должна превышать

Доход на акцию, периодически выплачиваемый акционерным обществом своим акционерам из части чистой прибыли, называется

Доход по акции формируется

Доход по купонной облигации

Ежегодная ставка, используемая при оценке эффективности инвестиционного проекта, отражающая уровень доходности, который хотел бы получить инвестор от использования вложенного капитала, с учетом уровня риска, присущему проекту- это

Ежегодный темп инфляции равен 5%. Инфляция за 4 года составит:

Ежегодный темп инфляции равен 6%. Инфляция за 4 года составит:

Ежегодный темп инфляции равен 7%. Инфляция за 5 лет составит:

Ежеквартальный темп инфляции равен 2%. Инфляция за год составит:

Ежеквартальный темп инфляции равен 3%. Инфляция за год составит:

Ежеквартальный темп инфляции равен 4%. Инфляция за год составит:

Ежемесячный темп инфляции равен 1%. Инфляция за год составит:

Если ki – цена i-го источника, di – удельный вес i-го источника в общем объёме финансирования, то WACC рассчитывается по формуле

Если NPV<0, то:

Если NPV=0, то:

Если NPV=1500, то:

Если NPV>0, то:

Если PI=1,32, то:

Если WACC < IRR, то проект

Если WACC > IRR, то проект

Если β > 1, то

Если в качестве ставки дисконтирования выбран показатель WACC, а при расчёте эффективности NPV > 0, то

Если в качестве ставки дисконтирования выбран показатель WACC, а при расчёте эффективности NPV < 0, то

Если в качестве ставки дисконтирования выбран показатель WACC, при расчёте эффективности NPV = 0, то

Если в качестве ставки дисконтирования выбран показатель WACC, при расчёте эффективности PI = 1, то

Если внутренняя норма доходности проекта равна ставке дисконтирования, то индекс доходности (рентабельности) равен:

Если внутренняя норма доходности проекта равна ставке дисконтирования, то чистый дисконтированный доход равен:

Если генерируемые инвестиционным проектом поступления имеют место в конце периода, поток называется:

Если генерируемые инвестиционным проектом поступления имеют место в начале периода, поток называется:

Если денежные потоки представлены в прогнозных ценах, то необходимо их дисконтировать по:

Если денежные потоки представлены в расчётных или дефлированных ценах, то необходимо их дисконтировать по:

Если денежные потоки проекта представлены в прогнозных ценах, то для оценки инвестиционного проекта есть два пути:

Если денежные потоки проекта представлены в текущих ценах, то для оценки инвестиционного проекта есть два пути:

Если доходность акции демонстрирует разнонаправленное движение с доходностью портфеля (индекса рынка), то

Если доходность акции и доходность портфеля (индекса рынка) демонстрируют разнонаправленное движение, при этом волатильность доходности акции равна волатильности доходности портфеля, то

Если значение средневзвешенной стоимости капитала WACC выше внутренней нормы доходности IRR, то

Если значение средневзвешенной стоимости капитала WACC ниже внутренней нормы доходности IRR, то

Если индекс доходности (рентабельности) больше единицы, то:

Если индекс доходности (рентабельности) больше нуля, то:

Если индекс доходности (рентабельности) находится в промежутке от нуля до единицы, то:

Если исходной базой для начисления процентов в течение всего периода является наращенная за предыдущий период сумма, то начисление процентов происходит по схеме

Если исходной базой для начисления процентов в течение всего периода является наращенная за предыдущий период сумма, то начисление процентов происходит по схеме:

Если исходной базой для начисления процентов в течение всего периода является первоначальная сумма, то начисление процентов происходит по схеме:

Если купонная доходность облигации соответствует среднерыночной ставке, то облигации торгуются

Если номинальная ставка, используемая в качестве ставки дисконтирования, меньше уровня инфляции в стране или отдельной отрасли национального хозяйства, то вложение:

Если проект эффективен, а инвестиции осуществляются только на первоначальном этапе, то

Если проекты делимы, то для формирования портфеля реальных инвестиций в условиях ограниченных денежных средств предприятия в первую очередь необходимо взять проекты

Если проекты делимы, то для формирования портфеля реальных инвестиций в условиях ограниченных денежных средств предприятия в первую очередь необходимо расположить проекты

Если проекты неделимы, то для формирования портфеля реальных инвестиций в условиях рационирования капитала необходимо ориентироваться на показатель

Если чистый дисконтированный доход больше нуля, то

Если чистый дисконтированный доход больше нуля, то:

Если чистый дисконтированный доход меньше нуля, то:

Инвестиции в проект осуществляются на первоначальном этапе в объёме 100 д.е. Определите величину чистого дисконтированного дохода, если сумма дисконтированных доходов, генерируемых проектом, составляет 160 д.е.

Инвестиции в проект осуществляются на первоначальном этапе в объёме 100 д.е. Определите индекс доходности (рентабельности), если сумма дисконтированных доходов, генерируемых проектом, составляет 160 д.е.

Инвестор купил акцию за 85 руб. и продал через год за 95 руб. За это время на акцию был выплачен дивиденд 3 руб. Определите годовую доходность операции вкладчика.

Инвестор купил акцию за 85 руб. и продал через год за 95 руб. За это время на акцию был выплачен дивиденд 5 руб. Определите годовую доходность операции вкладчика. Ответ представьте в процентах и округлите до целого числа.

Инвестор купил акцию за 93 руб. и продал через год за 100 руб. За это время на акцию был выплачен дивиденд 3 руб. Определите годовую доходность операции вкладчика.

Инвестор купил акцию за 96 руб. и продал через 120 дней за 99 руб. За это время на акцию был выплачен дивиденд 5 руб. Определите годовую доходность операции вкладчика. База 365 дней.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 1 200 руб. К этому моменту по акции будет выплачен дивиденд в размере 100 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 18 %. Ответ округлите до целого числа.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 1 250 руб. К этому времени по акции будет выплачен дивиденд в размере 60 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 17 %.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 1 325 руб. К этому времени по акции будет выплачен дивиденд в размере 45 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 19 %.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 1 520 руб. К этому времени по акции будет выплачен дивиденд в размере 70 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 17 %.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 1 580 руб. К этому времени по акции будет выплачен дивиденд в размере 60 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 15 %.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 2 000 руб. К этому моменту по акции будет выплачен дивиденд в размере 150 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 16 %. Ответ округлите до целого числа.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 3 560 руб. К этому моменту по акции будет выплачен дивиденд в размере 340 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 20 %.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 4 050 руб. К этому времени по акции будет выплачен дивиденд в размере 450 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 22 %.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 600 руб. К этому времени по акции будет выплачен дивиденд в размере 70 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 18 %.

Инвестор планирует купить акцию и продать ее через год. Он полагает, что к моменту продажи курс акции составит 650 руб. К этому времени по акции будет выплачен дивиденд в размере 20 руб. Оцените цену акции, если доходность за год должна составить 16 %.

Инвестор, который заинтересован в получении стабильного дохода в течение длительного периода времени и не склонен к риску:

Инвестор, который нацелен на максимальное получение курсовой разницы от каждой сделки, где постоянно присутствует риск, а период инвестирования ограничен:

Инвестор, осуществляющий вложения в ценные бумаги в целях получения дохода, а не контроля над предприятием — это

Индекс доходности (рентабельности) — это

Индекс цен может рассчитываться как:

Инфляционный риск является

К внешним источникам инвестиций предприятия не относят:

К внешним источникам инвестиций предприятия относят:

К внешним рискам относят

К внешним факторам риска относятся

К внутренним рискам относят риски, вызванные

К динамическим методам оценки эффективности можно отнести

К динамическим методам оценки эффективности можно отнести:

К достоинствам внешних источников финансирования следует отнести:

К достоинствам собственных внутренних источников финансирования можно отнести:

К заёмным источникам инвестиций предприятия относят:

К инвестиционной фазе инвестиционного проекта относят:

К источникам собственного финансирования инвестиционных ресурсов относят:

К какой фазе инвестиционного проекта относят создание дилерской сети?

К какой фазе инвестиционного проекта относят строительство?

К недостаткам внешних источников финансирования следует отнести:

К недостаткам выпуска облигаций можно отнести следующее:

К недостаткам собственных внутренних источников финансирования можно отнести:

К недостаткам эмиссии акций как источника финансирования можно отнести следующее:

К несистематическим рискам относят

К объектам инвестиций в нематериальные активы можно отнести:

К основным способам переноса рисков относят

К оттокам от инвестиционной деятельности можно отнести:

К оттокам от операционной деятельности можно отнести:

К предынвестиционной фазе инвестиционного проекта относят:

К преимуществам выпуска облигаций можно отнести следующее:

К преимуществам эмиссии акций как источника финансирования можно отнести следующее:

К привлечённым источникам инвестиций предприятия относят:

К принципам формирования инвестиционного портфеля предприятия не относят

К принципам формирования инвестиционного портфеля предприятия относят

К притоку от инвестиционной деятельности можно отнести:

К притоку от операционной деятельности можно отнести:

К реальным инвестициям (в том числе нематериальным) можно отнести приобретение

К систематическим рискам на фондовом рынке можно отнести

К систематическим рискам относят

К собственным источникам инвестиций следует отнести:

К статическим методам оценки эффективности можно отнести:

К статическим методам оценки эффективности не относят:

К фазам жизненного цикла проекта относят:

К финансовым инвестициям можно отнести покупку:

К эксплуатационной фазе инвестиционного проекта относят:

Как называется инфляция, которая характеризуется различной динамикой в зависимости от вида товара или услуги?

Как называется инфляция, при которой темп общей инфляции не зависит от времени?

Как называется инфляция, при которой темпы изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага расчетного периода, а не от характера товара или услуги?

Как называется проект, в котором притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками?

Как называется проект, который состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств?

Как называется процентная ставка, которая при отсутствии инфляции обеспечивает такую же доходность от займа, что и номинальная процентная ставка при наличии инфляции?

Как называется рынок обращения краткосрочных финансовых инструментов?

Как называют инвесторов, которые вкладывают средства в новые, обычно наукоемкие и высокотехнологичные проекты с высокой долей риска в расчете на существенный рост и получение больших доходов?

Как называют инвесторов, которые вкладывают средства в новые, обычно наукоёмкие и высокотехнологичные проекты с высокой долей риска в расчёте на существенный рост и получение больших доходов?

Как называются проекты, принятие одного из которых автоматически означает, что оставшиеся должны быть отвергнуты?

Как называются проекты, решение о принятии одного из которых не влияет на решение о принятии другого?

«Какие из инвестиционных проектов следует включить в портфель, если предприятие располагает суммой 300 д. е., а проекты независимы и делимы?

Какие из инвестиционных проектов следует включить в портфель, если предприятие располагает суммой 400 д. е., а проекты независимы и делимы?

«Какие из инвестиционных проектов следует включить в портфель, если предприятие располагает суммой 500 д. е., а проекты независимы и делимы?

«Какие из инвестиционных проектов следует включить в портфель, если предприятие располагает суммой 500 ден. ед., а проекты независимы и делимы?

«Какие из инвестиционных проектов следует включить в портфель, если предприятие располагает суммой 600 д. е., а проекты независимы и делимы?

«Какие из инвестиционных проектов следует включить в портфель, если предприятие располагает суммой 700 д. е., а проекты независимы и неделимы?

«Какие из инвестиционных проектов следует включить в портфель, если предприятие располагает суммой 800 д. е., а проекты независимы и неделимы?

«Какие из инвестиционных проектов следует включить в портфель, если предприятие располагает суммой 820 д. е., а проекты независимы и неделимы?

Какой из методов управления рисками означает выработку определённых действий, способных снизить и контролировать негативные последствия проявления риска?

Какой из показателей используется для формирования наиболее эффективного портфеля реальных инвестиций, так как характеризует доход на единицу затрат?

Какой из показателей рассчитывается как корень из дисперсии?

Какой из показателей характеризует доход на единицу затрат?

Какой из показателей характеризует риск на единицу ожидаемого результата?

Какой из показателей является относительным?

Какой из представленных рисков связан с несовершенством подготовки бизнес-плана и проектных работ по объекту предполагаемого инвестирования?

Какой из представленных рисков характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала и ожидаемых доходов от осуществления инвестиционного проекта?

Какой метод оценки инвестиционного проекта позволяет складывать полученные результаты расчетов по разным проектам, то есть какой из показателей обладает свойством аддитивности?

Какой показатель рассчитывается как отношение первоначальных вложений к среднегодовым поступлениям по проекту?

Какой показатель рассчитывается как отношение среднего денежного потока по проекту за рассматриваемый период к первоначальным вложениям?

Комплекс мероприятий по вложению капитала в различные отрасли и сферы экономики с целью его увеличения — это

Консервативный инвестор выберет:

Коэффициент бета для акции больше 1. За неделю курсовая стоимость этой акции выросла на 6 %. Что стало с ценами акций в целом по рынку за эту неделю?

Коэффициент бета для акции больше 1. За неделю курсовая стоимость этой акции упала на 6 %. Что стало с ценами акций в целом по рынку за эту неделю?

Коэффициент бета для акции равен 1. За неделю курсовая стоимость этой акции выросла на 10 %. Что стало с ценами акций в целом по рынку за эту неделю?

Коэффициент бета для акции равен 1. За неделю курсовая стоимость этой акции упала на 10 %. Что стало с ценами акций в целом по рынку за эту неделю?

Коэффициент бета для акции равен -1. За неделю курсовая стоимость этой акции упала на 10 %. Что стало с ценами акций в целом по рынку за эту неделю?

Коэффициент вариации проекта А равен 0,22. Коэффициент вариации проекта Б равен 0,42. Какой из проектов более рискован?

Коэффициент вариации проекта А равен 0,25. Коэффициент вариации проекта Б равен 0,18. Какой из проектов более рискован?

Коэффициент вариации проекта А равен 0,28. Коэффициент вариации проекта Б равен 0,22. Какой из проектов более рискован?

Коэффициент вариации проекта А равен 0,32. Коэффициент вариации проекта Б равен 0,43. Какой из проектов более рискован?

Коэффициент вариации проекта А равен 0,38. Коэффициент вариации проекта Б равен 0,42. Какой из проектов более рискован?

Коэффициент вариации проекта А равен 0,42. Коэффициент вариации проекта Б равен 0,54. Какой из проектов более рискован?

Коэффициент вариации рассчитывается по формуле

Коэффициент наращения по простой процентной ставке выглядит следующим образом:

Коэффициент наращения по сложной процентной ставке выглядит следующим образом:

Коэффициент, используемый для преобразования будущих значений стоимости в текущую стоимость, называется:

Коэффициент рентабельности инвестиций (инвестиционного проекта) рассчитывается

Курс облигации – 100 %. Номинальная стоимость – 500 руб. Определите рыночную стоимость.

Курс облигации – 105 %. Номинальная стоимость – 5 000 руб. Определите рыночную стоимость.

Курс облигации – 110 %. Номинальная стоимость – 1 000 руб. Определите рыночную стоимость.

Курс облигации – 90 %. Номинальная стоимость – 1 000 руб. Определите рыночную стоимость.

Курс облигации – 90 %. Номинальная стоимость – 5 000 руб. Определите рыночную стоимость.

Курс облигации – это

Курс облигации рассчитывается как

Метод изменения денежного потока (метод достоверных эквивалентов) предполагает

Метод определения ставки дисконтирования, который базируется на суждениях экспертов в области инвестиционного анализа, которые имеют большой опыт реализации проектов в данной отрасли, называется:

Метод определения ставки дисконтирования, который заключается в том, что к величине безрисковой ставки добавляется премия за риск, рассчитанная на основе бета-коэффициента:

Метод определения ставки дисконтирования, который заключается в том, что к величине безрисковой ставки последовательно добавляются премии за различные виды риска, присущие проекту, называется:

Метод определения ставки дисконтирования, который предполагает использование рекомендованных ставок дисконтирования либо их формирование с помощью заданного алгоритма на основе базовых значений в зависимости от вида проекта, называется:

Метод оценки акций с равномерно возрастающим дивидендом называется

Метод передачи риска с использованием производных финансовых инструментов, который позволяет зафиксировать цену будущих сделок, называется

Метод построения дерева решений включает в себя этапы в следующей последовательности.

Метод управления рисками, который заключается в полном отказе от участия в рисковых ситуациях, называется

Метод усредненных параметров для определения срока окупаемости инвестиционного проекта применяется:

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов подразделяются на:

Методы формализованного описания неопределённости включают в себя

Методы формализованного описания неопределённости включают в себя этапы в следующей последовательности

Механизм сведения вместе тех лиц, которые предлагают деньги, то есть имеют временно свободные средства, с теми, кто предъявляет спрос, то есть испытывает потребность в них- это

Модель Гордона – это

Может ли облигация торговаться дороже номинала?

На какой фазе проводится анализ и проверка основной идеи инвестиционного проекта?

На какой фазе проводится оценка экономической эффективности инвестиционного проекта?

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 4, среднее ожидаемое значение доходности = 5. Для нормального распределения с вероятностью 95,45 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 4, среднее ожидаемое значение доходности = 5. Для нормального распределения с вероятностью 99,73 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 5, среднее ожидаемое значение доходности = 5. Для нормального распределения с вероятностью 68,27 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 5, среднее ожидаемое значение доходности = 5. Для нормального распределения с вероятностью 95,45 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 5, среднее ожидаемое значение доходности = 5. Для нормального распределения с вероятностью 99,73 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 5, среднее ожидаемое значение доходности = 8. Для нормального распределения с вероятностью 68,27 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 5, среднее ожидаемое значение доходности = 8. Для нормального распределения с вероятностью 95,45 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 5, среднее ожидаемое значение доходности = 8. Для нормального распределения с вероятностью 99,73 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 6, среднее ожидаемое значение доходности = 11. Для нормального распределения с вероятностью 68,27 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение = 6, среднее ожидаемое значение доходности = 11. Для нормального распределения с вероятностью 99,73 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднее квадратическое отклонение равно 6, среднее ожидаемое значение доходности равно 11. Для нормального распределения с вероятностью 99,73 % значение доходности следует ожидать в диапазоне

На основе данных по инвестиционному проекту были рассчитаны следующие показатели: среднеквадратическое отклонение = 7, среднее ожидаемое значение доходности = 12. Выберите верные утверждения.

Наиболее затратной фазой инвестиционного проекта является:

Номинал облигации – 1000 руб., купон – 14 %, выплачивается один раз в год. До погашения облигации 4 года. Определите цену облигации, если ее доходность к погашению должна составить 14 %.

Номинал облигации – 2 000 руб., купон – 14 %, выплачивается один раз в год. До погашения облигации 4 года. Определите цену облигации, если ее доходность к погашению должна составить 14 %. Ответ округлите до целого числа.

Номинал облигации – 10 000 руб., купон – 7 %, выплачивается один раз в год. До погашения облигации 3 года. Определите цену облигации, чтобы ее доходность к погашению должна составить 7 %?

Номинал облигации – 10 000 руб., купон – 10 %, выплачивается один раз в год. До погашения облигации 3 года. Какова должна быть цена облигации, чтобы ее доходность к погашению была больше 10 %?

Номинал облигации – 17 000 руб., купон – 11 %, выплачивается один раз в год. До погашения облигации 10 лет. Какова должна быть цена облигации, чтобы ее доходность к погашению была больше 11 %?

Номинал облигации – 2 000 руб., купон – 15 %, выплачивается один раз в год. До погашения облигации 7 лет. Какова должна быть цена облигации, чтобы ее доходность к погашению была больше 15 %?

Номинал облигации – 50 000 руб., купон – 8 %, выплачивается один раз в год. До погашения облигации 4 года. Какова должна быть цена облигации, чтобы ее доходность к погашению была больше 8 %?

Номинальная стоимость привилегированной акции – 100 рублей, текущая рыночная цена этой акции – 200 рублей. Компания выплачивает ежегодно дивиденд в размере 25 рублей за акцию. Какова текущая доходность акции в годовом начислении?

Номинальная стоимость привилегированной акции – 200 рублей, текущая рыночная цена этой акции – 400 рублей. Компания выплачивает ежегодно дивиденд в размере 40 рублей за акцию. Какова текущая доходность акции в годовом начислении? Ответ представьте в процентах.

Номинальная стоимость привилегированной акции – 200 рублей, текущая рыночная цена этой акции – 400 рублей. Компания выплачивает ежегодно дивиденд в размере 50 рублей за акцию. Какова текущая доходность акции в годовом начислении?

Номинальная стоимость привилегированной акции – 200 рублей, текущая рыночная цена этой акции – 450 рублей. Компания выплачивает ежегодно дивиденд в размере 60 рублей за акцию. Какова текущая доходность акции в годовом начислении?

Номинальная стоимость привилегированной акции – 300 рублей, текущая рыночная цена этой акции – 550 рублей. Компания выплачивает ежегодно дивиденд в размере 70 рублей за акцию. Какова текущая доходность акции в годовом начислении?

Норма прибыли, которая может быть получена по финансовому инструменту, кредитный риск которого равен нулю — это

Облигация является

Облигация, владелец которой получает доход за счет того, что приобретает ее по цене ниже номинала, а в момент погашения получает номинальную стоимость, – это

Общий объем инвестируемых средств, направляемых в основной капитал и материально-производственные запасы — это

Объем продукции, при реализации которого выручка от реализации покрывает совокупные затраты компании — это:

Один из способов передачи риска, представляющий собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой, называется

Одной из функций облигаций с точки зрения эмитента является

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 15%. IRR проекта составляет 17%. Эффективен ли проект?

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 17%. IRR проекта составляет 14%. Эффективен ли проект?

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 15%. Согласно проведённым расчётам, PI=0,95. Чему может равняться IRR проекта?

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 18%. Согласно проведённым расчётам, NPV=200. Чему может равняться IRR проекта?

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 18%. Согласно проведённым расчётам, PI=1. Чему может равняться IRR проекта?

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 19%. Согласно проведённым расчётам, PI=1,15. Чему может равняться IRR проекта?

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 19%. Согласно проведённым расчётам, PI=1,3. Чему может равняться IRR проекта?

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 22%. Согласно проведённым расчётам, NPV=-25. Чему может равняться IRR проекта?

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 24%. Согласно проведённым расчётам, NPV=22. Чему может равняться IRR проекта?

Ожидаемая норма доходности инвестиционного проекта 25%. Согласно проведённым расчётам, PI=1,6. Чему может равняться IRR проекта?

Определите коэффициент рентабельности инвестиций (в долях единицы), если первоначальные вложения в проект составили 2500 д.е., а средний денежный поток по проекту равен 500 д.е.

Определите коэффициент рентабельности инвестиций (в долях единицы), если первоначальные вложения в проект составили 4000 д.е., а средний денежный поток по проекту равен 1000 д.е.

Определите коэффициент рентабельности инвестиций (инвестиционного проекта), если первоначальные вложения в проект составили 2000 д.е., а средний денежный поток по проекту равен 400 д.е.

Определите коэффициент рентабельности инвестиций (инвестиционного проекта), если первоначальные вложения в проект составили 2800 д.е., а средний денежный поток по проекту равен 400 д.е.

Определите коэффициент рентабельности инвестиций (инвестиционного проекта), если первоначальные вложения в проект составили 4500 д.е., а средний денежный поток по проекту равен 1500 д.е.

Определите коэффициент рентабельности инвестиций (инвестиционного проекта), если первоначальные вложения в проект составили 6000 д.е., а средний денежный поток по проекту равен 1000 д.е.

Определите прогнозные цены на производимую продукцию на ближайшие три года, если расчётная цена составляет 10 д.е., а темп инфляции прогнозируется ежегодно 10%.

Определите прогнозные цены на производимую продукцию на ближайшие три года, если расчётная цена составляет 10 д.е., а темп инфляции прогнозируется ежегодно 12%.

Определите прогнозные цены на производимую продукцию на ближайшие три года, если расчётная цена составляет 100 д.е., а темп инфляции прогнозируется ежегодно 8%.

Определите прогнозные цены на производимую продукцию на ближайшие три года, если расчётная цена составляет 120 д.е., а темп инфляции прогнозируется ежегодно 10%.

Определите размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта, если при оптимистическом варианте развития события NPV = 1 000, при пессимистическом варианте NPV = 100, при наиболее вероятном исходе NPV = 700.

Определите размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта, если при оптимистическом варианте развития события NPV = 500, при пессимистическом варианте NPV = -100, при наиболее вероятном исходе NPV = 300.

Определите срок окупаемости проекта по методу усредненных параметров, если первоначальные вложения в проект составили 2000 д.е., а среднегодовые поступления равны 400 д.е.

Определите срок окупаемости проекта по методу усредненных параметров, если первоначальные вложения в проект составили 4500 д.е., а среднегодовые поступления равны 1500 д.е.

Определите срок окупаемости проекта по методу усредненных параметров (в годах), если первоначальные вложения в проект составили 5000 д.е., а среднегодовые поступления равны 1000 д.е.

Определите срок окупаемости проекта по методу усредненных параметров (в годах), если первоначальные вложения в проект составили 10000 д.е., а среднегодовые поступления равны 2500 д.е.

Определите срок окупаемости проекта по методу усредненных параметров, если первоначальные вложения в проект составили 6000 д.е., а среднегодовые поступления равны 1000 д.е.

Определите точку безубыточности (в количестве единиц продукции), если постоянные затраты составляют 500 д.е., цена продукции – 12 д.е., переменные затраты за единицу продукции – 7 д.е.

Определите точку безубыточности (в количестве единиц продукции), если постоянные затраты составляют 900 д.е., цена продукции – 8 д.е., переменные затраты за единицу продукции – 5 д.е.

Определите точку безубыточности, если постоянные затраты составляют 200 д.е., цена продукции – 10 д.е., переменные затраты за единицу продукции – 6 д.е.

Определите точку безубыточности, если постоянные затраты составляют 200 д.е., цена продукции – 11 д.е., переменные затраты за единицу продукции – 6 д.е.

Определите точку безубыточности, если постоянные затраты составляют 3000 д.е., цена продукции – 80 д.е., переменные затраты за единицу продукции – 70 д.е.

Определите точку безубыточности, если постоянные затраты составляют 6000 д.е., цена продукции – 180 д.е., переменные затраты за единицу продукции – 120 д.е.

Основная цель ______________ инвестора — получение полного контроля над бизнесом и непосредственное управление предприятием в обмен на участие в его капитале.

Основной показатель, который помогает сформировать портфель реальных инвестиций наиболее рационально в условиях делимости проектов, – это

Основные составляющие финансового рынка:

Основными принципами кредитования выступают:

Особый вид отношений, когда одна сторона, используя разработанную бизнес-модель, передает другой стороне право собственности на определенный вид бизнеса за условную плату:

Осуществление инвестирования только за счёт собственных средств называется:

Относительным показателем риска инвестиционного проекта является

Оценку безрисковой процентной ставки проводят часто на основе

Передача объекта собственности в долгосрочную аренду с последующим правом выкупа и возврата — это

Период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции, называется:

По вкладу в банке ежеквартально начисляется 3% от суммы вклада. Определите годовую ставку процента с учетом ежеквартального реинвестирования дохода

По окончании 2-го года на счете клиента банка находится сумма 15000 руб. Начисление процентов в банке происходило по схеме сложного процента в конце каждого года по ставке 12% годовых. Рассчитайте первоначальную сумму вклада.

По окончании 2-го года на счете клиента банка находится сумма 15000 руб. Начисление процентов в банке происходило по схеме сложного процента в конце каждого квартала по ставке 12% годовых. Рассчитайте первоначальную сумму вклада.

По окончании 3-го года на счете клиента банка находится сумма 105 400 руб. Начисление процентов в банке происходило по схеме простого процента по ставке 8% годовых. Рассчитайте первоначальную сумму вклада.

По окончании 3-го года на счете клиента банка находится сумма 95 200 руб. Начисление процентов в банке происходило по схеме простого процента по ставке 12% годовых. Рассчитайте первоначальную сумму вклада.

По окончании 4-го года на счете клиента банка находится сумма 14 000 руб. Начисление процентов в банке происходило по схеме простого процента по ставке 10% годовых. Рассчитайте первоначальную сумму вклада.

Показатель риска, который характеризует, на сколько в среднем в абсолютном выражении каждый возможный вариант реализации инвестиционного проекта отклоняется от средней величины, – это

Показатель средневзвешенной стоимости капитала не может быть использован в качестве ставки дисконтирования, если

Показатель, который отражает прибыльность объекта инвестиций без учета дисконтирования, называется:

Показатель, который рассчитывается как отношение суммы дисконтированных положительных денежных потоков к сумме дисконтированных инвестиций, называется:

Показатель, который рассчитывается как разница между суммой дисконтированных положительных денежных потоков и суммой дисконтированных инвестиций, называется

Показатель, который рассчитывается как разница между суммой дисконтированных положительных денежных потоков и суммы дисконтированных инвестиций, называется:

Показатель, характеризующий эффективность портфеля, – это сумма _____ всех проектов, включённых в портфель.

Политический риск является

Положительная величина интегрального ожидаемого NPV проекта при сценарном методе указывает

Портфель реальных инвестиций – это

Предприятие располагает ограниченной суммой денег. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и поддаются дроблению. В каком порядке их необходимо включить в портфель, чтобы суммарный NPV портфеля оказался максимальным?

«Предприятие располагает ограниченной суммой денег. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и поддаются дроблению. В каком порядке их необходимо включить в портфель, чтобы суммарный NPV портфеля оказался максимальным?

Предприятие располагает суммой 200 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и поддаются дроблению. Сформируйте портфель, чтобы суммарный NPV портфеля оказался максимальным.

Предприятие располагает суммой 300 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и поддаются дроблению. Сформируйте портфель, чтобы суммарный NPV портфеля оказался максимальным.

«Предприятие располагает суммой 400 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и поддаются дроблению. Сформируйте портфель, чтобы суммарный NPV портфеля оказался максимальным.

«Предприятие располагает суммой 500 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и поддаются дроблению. Сформируйте портфель так, чтобы суммарный NPV портфеля оказался максимальным. В ответе укажите NPV сформированного портфеля.

«Предприятие располагает суммой 500 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и поддаются дроблению. Сформируйте портфель, чтобы суммарный NPV портфеля оказался максимальным.

Предприятие располагает суммой 800 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и поддаются дроблению. Сформируйте портфель, чтобы суммарный NPV портфеля оказался максимальным.

«Предприятие располагает суммой 850 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и поддаются дроблению. Сформируйте портфель так, чтобы суммарный NPV портфеля оказался максимальным. В ответе укажите NPV сформированного портфеля.

Предприятие располагает суммой 400 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и не поддаются дроблению. Сформируйте портфель наиболее рационально.

«Предприятие располагает суммой 400 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и не поддаются дроблению. Сформируйте портфель наиболее рационально.

«Предприятие располагает суммой 500 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и не поддаются дроблению. Сформируйте портфель наиболее рационально. В ответе укажите NPV сформированного портфеля.

«Предприятие располагает суммой 550 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и не поддаются дроблению. Сформируйте портфель наиболее рационально.

«Предприятие располагает суммой 570 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и не поддаются дроблению. Сформируйте портфель наиболее рационально.

Предприятие располагает суммой 600 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и не поддаются дроблению. Сформируйте портфель наиболее рационально.

«Предприятие располагает суммой 600 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и не поддаются дроблению. Сформируйте портфель наиболее рационально. В ответе укажите NPV сформированного портфеля.

Предприятие располагает суммой 700 д. е. Проекты, в которые предприятие имеет возможность вложиться, независимы и не поддаются дроблению. Сформируйте портфель наиболее рационально.

При выпуске данного вида акций предусматривается, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по ним, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

При использовании метода изменения денежного потока (метода достоверных эквивалентов) вероятность будущих денежных потоков

При отсутствии корреляции между доходностью акции и доходностью портфеля (индекса рынка)

При оценке рыночной стоимости облигаций в качестве ставки дисконтирования берётся

При оценке рыночной стоимости ценной бумаги необходимо

При повышении уровня рыночной процентной ставки рыночная цена облигации

При расчёте WACC стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки

При расчёте точки безубыточности предполагается, что:

При росте уровня доходности премия за риск

При снижении уровня рыночной процентной ставки рыночная цена облигации

При ставке дисконтирования 21% показатель NPV>0. IRR проекта:

При ставке дисконтирования 28% показатель PI>1. IRR проекта:

При сценарном методе интегральный показатель эффективности (NPV) может рассчитываться как средняя арифметическая простая NPV каждого сценария, если вероятности наступления каждого сценария

При сценарном методе интегральный показатель эффективности (NPV) рассчитывается как

При сценарном методе интегральный показатель эффективности (NPV) рассчитывается как средневзвешенная арифметическая NPV каждого сценария, где в качестве веса выступает

Приведение стоимости будущих денежных потоков к начальному моменту времени — это

Привилегированная акция приносит ежеквартальный доход 20 руб. Рыночная цена акции – 1 000 руб. Найдите годовую доходность акции с учетом того, что дивиденды по ней будут выплачиваться достаточно долго и их величина останется неизменной.

Привилегированная акция приносит ежеквартальный доход 30 руб. Рыночная цена акции – 1 000 руб. Найти годовую доходность акции с учетом того, что дивиденды по ней будут выплачиваться достаточно долго и их величина останется неизменной. Ответ представьте в процентах.

Привилегированная акция приносит ежеквартальный доход 60 руб. Рыночная цена акции – 1 200 руб. Найдите годовую доходность акции, считая, что дивиденды по ней будут выплачиваться достаточно долго и их величина останется неизменной. Ответ представьте в процентах.

Привилегированная акция приносит ежеквартальный доход 90 руб. Рыночная цена акции – 1 950 руб. Найдите годовую доходность акции с учетом того, что дивиденды по ней будут выплачиваться достаточно долго и их величина останется неизменной.

Привилегированная акция приносит ежемесячный доход 20 руб. Рыночная цена акции – 1 780 руб. Найдите годовую доходность акции с учетом того, что дивиденды по ней будут выплачиваться достаточно долго и их величина останется неизменной.

Привилегированная акция приносит ежемесячный доход 30 руб. Рыночная цена акции – 1 520 руб. Найдите годовую доходность акции с учетом того, что дивиденды по ней будут выплачиваться достаточно долго и их величина останется неизменной.

Приобретение оборудования в беспроцентную рассрочку:

Прогнозные цены, приведённые к уровню цен фиксированного момента времени с помощью базисного индекса цен, называются:

Проект А: стандартное отклонение 1 200, коэффициент вариации 0,26. Проект Б: стандартное отклонение 1 700, коэффициент вариации 0,18. Какой их проектов менее рискован?

Проект А: стандартное отклонение 1 500, коэффициент вариации 0,24. Проект Б: стандартное отклонение 2 000, коэффициент вариации 0,21. Какой их проектов менее рискован?

Проект А: стандартное отклонение 300, коэффициент вариации 0,23. Проект Б: стандартное отклонение 200, коэффициент вариации 0,30. Какой из проектов менее рискован?

Проект А: стандартное отклонение 500, коэффициент вариации 0,35. Проект Б: стандартное отклонение 400, коэффициент вариации 0,52. Какой из проектов менее рискован?

Проект А: стандартное отклонение 700, коэффициент вариации 0,25. Проект Б: стандартное отклонение 400, коэффициент вариации 0,54. Какой из проектов менее рискован?

Проект считается эффективным, если:

Проектный риск, при котором эффективность проекта отрицательна, то есть сумма чистого денежного потока меньше суммы инвестиционных затрат, называется

Проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до нулевой точки, при которой сумма чистого денежного потока равна сумме инвестиционных затрат, называется

Проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до уровня минимальной нормы прибыли на вложенный капитал, называется

Проекты связаны между собой отношениями комплементарности, если:

Проекты связаны отношениями замещения, если:

Проекты, реализация которых осуществляется сроком более трех лет, называются:

Проекты, реализация которых происходит до одного года, называются:

Проценты по облигациям устанавливаются

Процесс переноса стоимости основных фондов в течение нормативного срока их службы на себестоимость выпускаемой продукции — это

Процесс увеличения суммы денег во времени в связи с присоединением процентов называется:

Путём диверсификации можно

Путём хеджирования можно

Размах вариации – это

Размах вариации NPV всех возможных сценариев реализации проекта характеризует

Размах вариации NPV рассчитывается как

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 220 д. е., проекта Б – 300 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 250 д. е., проекта Б – 320 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 450 д. е., проекта Б – 500 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 500 д. е., проекта Б – 400 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 550 д. е., проекта Б – 220 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 660 д. е., проекта Б – 600 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 700 д. е., проекта Б – 500 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 700 д. е., проекта Б – 610 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 700 ден. ед., проекта Б – 610 ден. ед. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 750 д. е., проекта Б – 350 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 750 д. е., проекта Б – 420 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 820 д. е., проекта Б – 700 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 850 д. е., проекта Б – 620 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Размах вариации чистого дисконтированного дохода проекта А составляет 950 д. е., проекта Б – 620 д. е. Какой из проектов более рискован (менее устойчив к риску)?

Разница между максимальным и минимальным значением NPV как мера риска – это

Расположите этапы управления риском в нужном порядке.

Расположите этапы формирования портфеля реальных инвестиций в условиях ограниченности капитала в необходимом порядке, если проекты делимы (поддаются дроблению)

Расположите этапы формирования портфеля реальных инвестиций в условиях ограниченности капитала в необходимом порядке, если проекты неделимы (не поддаются дроблению)

«Рассчитайте WACC на основании данных таблицы.

«Рассчитайте WACC на основании данных таблицы. Ответ округлите до целого числа.

«Рассчитайте WACC на основании данных таблицы.

Рассчитайте запас финансовой устойчивости на основе точки безубыточности, если фактический объём продаж составляет 7 000, а точка безубыточности – 5 500.

«Рассчитайте индекс доходности (рентабельности) (PI) проекта, если требуемая норма доходности 12%, а проект генерирует следующие денежные потоки:

Рассчитайте индекс доходности (рентабельности) (PI) проекта, если номинальная ставка 20%, первоначальные инвестиции в проект составляют 500 д.е., а денежный поток, рассчитанный на основе текущих цен, в течение последующих 3 лет составит 300 д.е. ежегодно. Прогнозируется однородная инфляция 10% годовых.

Рассчитайте индекс доходности (рентабельности) (PI) проекта, если реальная ставка 12%, первоначальные инвестиции в проект составляют 550 д.е., а денежный поток, рассчитанный на основе текущих цен, в течение последующих 3 лет составит 250 д.е. ежегодно. Прогнозируется однородная инфляция 8% годовых.

Рассчитайте индекс доходности (рентабельности) (PI) проекта, если требуемая норма доходности 8%, первоначальные инвестиции составляют 900 д.е., а чистый денежный поток в течение последующих 4 лет составит 300 д.е. ежегодно. Ответ округлите до десятых долей.

Рассчитайте индекс доходности (рентабельности) (PI) проекта, если требуемая норма доходности 17%, первоначальные инвестиции составляют 900 д.е., а чистый денежный поток в течение последующих 4 лет составит 300 д.е. ежегодно.

«Рассчитайте интегральный показатель эффективности (NPV), если, согласно проведённым исследованиям, по проекту ожидаются следующие сценарии развития:

Рассчитайте коэффициент вариации доходности, если стандартное отклонение доходности равно 400 д. е., а среднее ожидаемое значение – 13 300.

Рассчитайте коэффициент вариации доходности, если стандартное отклонение доходности равно 800 д. е., а среднее ожидаемое значение – 15 500.

Рассчитайте номинальную ставку по формуле Фишера, если реальная ставка равна 11%, а прогнозируемый темп инфляции равен 8%.

Рассчитайте номинальную ставку по формуле Фишера, если реальная ставка равна 12%, а прогнозируемый темп инфляции равен 10%.

Рассчитайте номинальную ставку по формуле Фишера, если реальная ставка равна 8%, а прогнозируемый темп инфляции равен 12%.

Рассчитайте реальную ставку по формуле Фишера, если номинальная ставка равна 18%, а прогнозируемый темп инфляции равен 12%.

Рассчитайте реальную ставку по формуле Фишера, если номинальная ставка равна 18%, а прогнозируемый темп инфляции равен 9%.

Рассчитайте реальную ставку по формуле Фишера, если номинальная ставка равна 20%, а прогнозируемый темп инфляции равен 10%.

Рассчитайте реальную ставку по формуле Фишера, если номинальная ставка равна 21%, а прогнозируемый темп инфляции равен 9%.

Рассчитайте реальную ставку по формуле Фишера, если номинальная ставка равна 22%, а прогнозируемый темп инфляции равен 14%.

Рассчитайте реальную ставку по формуле Фишера, если номинальная ставка равна 28%, а прогнозируемый темп инфляции равен 12%.

Рассчитайте рыночную стоимость облигации номиналом 3 000 руб. и сроком погашения 3 года, если ставка процента по вкладу в банке составляет 10 % годовых, а ставка выплачиваемого ежегодно купонного дохода по данной облигации – 8 % годовых.

Рассчитайте рыночную стоимость облигации номиналом 3 000 руб. и сроком погашения 3 года, если ставка процента по вкладу в банке составляет 8 % годовых, а ставка выплачиваемого ежегодно купонного дохода по данной облигации – 10 % годовых.

Рассчитайте рыночную стоимость облигации номиналом 3 000 руб. и сроком погашения 3 года, если ставка альтернативной доходности составляет 8 % годовых, а ставка выплачиваемого ежегодно купонного дохода по данной облигации – 10 % годовых. Ответ округлите до целого числа.

Рассчитайте рыночную стоимость облигации номиналом 5 000 руб. и сроком погашения 3 года, если ставка процента по вкладу в банке составляет 10 % годовых, а ставка выплачиваемого ежегодно купонного дохода по данной облигации – 12 % годовых.

Рассчитайте рыночную стоимость облигации номиналом 5 000 руб. и сроком погашения 3 года, если ставка процента по вкладу в банке составляет 12 % годовых, а ставка выплачиваемого ежегодно купонного дохода по данной облигации – 12 % годовых.

«Рассчитайте среднее ожидаемое значение доходности проекта на основании данных таблицы.

Рассчитайте чистый дисконтированный доход (NPV) проекта, если номинальная ставка 20%, первоначальные инвестиции в проект составляют 500 д.е., а денежный поток, рассчитанный на основе текущих цен, в течение последующих 3 лет составит 300 д.е. ежегодно. Прогнозируется однородная инфляция 10% годовых.

Рассчитайте чистый дисконтированный доход (NPV) проекта, если реальная ставка 12%, первоначальные инвестиции в проект составляют 550 д.е., а денежный поток, рассчитанный на основе текущих цен, в течение последующих 3 лет составит 250 д.е. ежегодно. Прогнозируется однородная инфляция 8% годовых.

Рассчитайте чистый дисконтированный доход (NPV) проекта, если требуемая норма доходности 17%, первоначальные инвестиции составляют 900 д.е., а чистый денежный поток в течение последующих 4 лет составит 300 д.е. ежегодно.

Рассчитайте чистый дисконтированный доход (NPV) проекта, если требуемая норма доходности 8%, первоначальные инвестиции составляют 900 д.е., а чистый денежный поток в течение последующих 4 лет составит 300 д.е. ежегодно. Ответ округлите до целого числа.

«Рассчитайте чистый дисконтированный доход (NPV) проекта, если требуемая норма доходности 12%, а проект генерирует следующие денежные потоки:

Реальная процентная ставка получается из номинальной за счёт исключения влияния:

Решение по принятию проекта принимается в том случае, если

Риск финансирования проекта связан

Риск эмитента является

Риск, не поддающийся диверсификации, обусловленный внешними причинами, не зависящими от конкретных ценных бумаг, – это

Руководство компании приняло решение модернизировать оборудование цеха и построить столовую для сотрудников. Рассматриваемые проекты:

Руководство компании рассматривает два инвестиционных проекта: либо построить на участке столовую для сотрудников либо построить на этом участке новый цех. Рассматриваемые проекты:

Рынок долговых ценных бумаг, выпускаемых предприятиями и государством на срок более одного года, а также рынок акций — это

Рынок краткосрочных кредитов, валютный рынок являются составляющими:

Рыночная стоимость облигации

Рыночная стоимость облигации – 1 080 руб. Номинальная стоимость – 1 000 руб. Определите курс облигации.

Рыночная стоимость облигации – 1 180. Номинальная стоимость – 1 000 руб. Определите курс облигации.

Рыночная стоимость облигации – 1 230 руб. Номинальная стоимость – 1 000 руб. Определите курс облигации.

Рыночная стоимость облигации – 1 500 руб. Номинальная стоимость – 2 000 руб. Определите курс облигации.

Рыночная стоимость облигации – 1 580 руб. Номинальная стоимость – 2 000 руб. Определите курс облигации.

Рыночная стоимость облигации – 11 300 руб. Номинальная стоимость – 10 000 руб. Определите курс облигации.

Рыночная стоимость облигации – 2 080 руб. Номинальная стоимость – 2 000 руб. Определите курс облигации.

Рыночная стоимость облигации – 770 руб. Номинальная стоимость – 1 000 руб. Определите курс облигации.

Рыночная стоимость облигации – 8 800 руб. Номинальная стоимость – 10 000 руб. Определите курс облигации.

Селективный риск является

Система оперативного управления портфелем включает следующие мероприятия

Ситуация, когда рыночная цена выше номинала, называется

Ситуация, когда рыночная цена ниже номинала, называется

Совокупность денежных поступлений и платежей, генерируемых инвестиционным проектом в течение ряда временных периодов- это

Согласно методу усредненных параметров, срок окупаемости проекта рассчитывается как:

Согласно проведённым расчётам, индекс рентабельности составил 0,9. О чём это говорит?

Согласно проведённым расчётам, показатель NPV — положительный. О чём это говорит?

Согласно проведённым расчётам, показатель PI — положительный. О чём это говорит?

Согласно проведённым расчётам, чистый дисконтированный доход проекта составил 0 руб., индекс рентабельности 1,15. О чём это говорит?

Согласно проведённым расчётам, чистый дисконтированный доход проекта составил 140 тыс. руб., индекс рентабельности 1,4. О чём это говорит?

Согласно проведённым расчётам, чистый дисконтированный доход проекта составил 20 тыс. руб., индекс рентабельности 1,1. О чём это говорит?

Согласно проведённым расчётам, чистый дисконтированный доход проекта составил -30 тыс. руб., индекс рентабельности 0,85. О чём это говорит?

Согласно проведённым расчётам, чистый дисконтированный доход проекта составил -300 тыс. руб., индекс рентабельности 0,95. О чём это говорит?

Согласно проведённым расчётам, чистый дисконтированный доход проекта составил 70 тыс. руб., индекс рентабельности -1. О чём это говорит?

Способы, благодаря которым образуются источники финансирования и реализуются инвестиционные проекты, называют:

Средневзвешенная стоимость капитала учитывает цену

Средневзвешенное значение всех возможных результатов реализации проекта – это

Срок со дня начала финансирования проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение — это

Ставка дисконтирования, при которой NPV=0, называется:

Ставка дисконтирования, при которой PI=1, называется:

Стандартное отклонение проекта А составляет 400 д. е. Стандартное отклонение проекта Б равно 700 д. е. Выберите верные утверждения.

Статические методы рекомендуется использовать в том случае, когда анализируемый инвестиционный проект рассчитан больше на:

Стоимость собственного капитала может быть рассчитана с помощью

Сумма валовых инвестиций за период составила 1000 д.е., величина амортизационных отчислений – 600 д.е. Определите величину чистых инвестиций.

Сумма валовых инвестиций за период составила 2000 д.е., величина амортизационных отчислений – 1000 д.е. Определите величину чистых инвестиций.

Сумма валовых инвестиций за период составила 2000 д.е., величина амортизационных отчислений – 800 д.е. Определите величину чистых инвестиций.

Суть _____________________ – корректировка денежных потоков на вероятность, которая выступает как понижающий коэффициент.

Суть корректировки на риск ставки дисконтирования заключается в том, что к величине _____________ следует добавить премию за риск.

Суть страхования как метода управления рисками сводится к следующему.

Сценарный анализ предполагает

Точка безубыточности — это

Укажите верное утверждение в отношении дробления акций.

Укажите верное утверждение в отношении консолидации акций.

Укажите верное утверждение в отношении облигации.

Укажите правильное утверждение о соотношении риска и дохода при инвестировании на финансовом рынке.

Укажите преимущества эмиссии акций как источника финансирования.

Укажите эффективные проекты при выбранной ставке дисконтирования 18%:

Укажите формулу точки безубыточности:

Установите соответствие.

Форма кредитования, при которой банк оплачивает до девяноста процентов поставок клиента, при этом выплата оставшейся части происходит в строго обусловленные сроки и на оговоренных условиях:

Формула дисконтирования по простой процентной ставке:

Формула дисконтирования по сложной процентной ставке:

Формула И. Фишера устанавливает связь между:

Формула наращения по сложной процентной ставке:

Формула точки безубыточности:

Хеджирование – это

Хеджирование позволяет страховать следующие виды рисков

Целевое кредитование, когда в качестве основного обеспечения выступает доходность от реализации проекта или сам проект, называется

Целенаправленно сформированная совокупность объектов инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией, – это

Цель ________ – оценить, насколько сильно изменится эффективность проекта при определённом изменении одного из параметров проекта.

Цены, которые ожидаются при реализации проекта с учетом прогнозируемой инфляции, называются:

Цены, рассчитанные без учета инфляции, называются:

Часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата даёт владельцу право на получение дохода, – это

Чем больше выбранная ставка дисконтирования, тем при прочих равных условиях реализации проекта:

Чем дальше (меньше) точка безубыточности от фактического объёма продаж, тем

Чем меньше выбранная ставка дисконтирования, тем при прочих равных условиях реализации проекта:

Чистый дисконтированный доход — это

Что входит в состав валовых инвестиций?

Чтобы определить вероятность каждого сценария при построении дерева решений, необходимо определить

Чтобы определить запас финансовой устойчивости на основе точки безубыточности, необходимо воспользоваться следующей формулой

Чтобы определить запас финансовой устойчивости на основе точки безубыточности, необходимо разницу между фактическим объёмом продаж и точкой безубыточности разделить

Эмиссионная ценная бумага, выпущенная акционерным обществом без установленного срока обращения, – это

Эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить владельцу этой ценной бумаги её номинальную стоимость по окончании установленного срока, а также при определённых условиях периодически выплачивать определенную сумму купонного дохода, – это

Эффективный инвестиционный портфель обеспечивает

Источник

Все оценки составляющих затрат и доходов, используемые при анализе экономической эффективности нововведений, в том числе экологических, по сути своей являются прогнозами. Фактические значения этих показателей могут отклоняться в процессе выполнения проектов в среднем на 30-50 % из-за инфляционной и рисковых составляющих, что может существенно повлиять на выводы об экономической эффективности нововведений. Добиться абсолютной точности оценок исходных данных невозможно, но можно и нужно учитывать при выборе проекта риск, связанный с возможным отклонением фактических значений показателей от исходных оценок. Игнорирование этого риска не добавляет точности расчетам, но снижает объективность принимаемых решений и делает заказчиков нововведений заложником иллюзий проектировщиков.

Для учета риска, обусловленного неточностью исходных данных, применяется два основных подхода (хотя методическая база учёта и расчёта рисков достаточно обширна):

анализ чувствительности результатов к изменению исходных данных;
имитационное моделирование результатов на основе экспертных оценок пределов изменчивости исходных показателей.

Анализ чувствительности основан на определении критических значений исходных данных, при переходе которых – «сверху» или «снизу» – данное нововведение становится неэффективным. Поскольку абсолютным показателем экономической эффективности является приведенная величина чистого дохода NPV, то основное балансовое условие, используемое при анализе чувствительности, можно представить следующим образом:

Приведенные показатели валового дохода и затрат за жизненный цикл определяются в соответствии со структурой потоков стоимости (на примере платежей за загрязнения окружающей среды) следующим образом:

Балансовому условию соответствует прямая, являющаяся биссектрисой координатной плоскости, образованной осями W’ и Z’ (рис. 10.1). Выше этой прямой находятся рентабельные комбинации «доходы – затраты», а ниже – область убытков. При анализе чувствительности определяют пределы возможных изменений всех составляющих затрат и доходов, учитываемых в расчетах W’ и W’. Каждой возможной комбинации значений исходных составляющих соответствует пара значений (W’; Z’ ) и точка на координатной плоскости (рис. 10.1). В результате появляется возможность выделить те комбинации исходных составляющих, при которых проект становится убыточным, и оценить их вероятность. При отсутствии таких комбинаций экономическая эффективность проекта признается устойчивой к возможным изменениям условий реализации.

Имитационное моделирование на основе экспертных оценок пределов изменчивости исходных составляющих основывается на следующих принципах:

по каждому из исходных показателей определяется три возможных значения – минимальное, наиболее вероятное и максимальное, из которых наиболее вероятное может быть получено обычным технико-экономическим расчетом, а минимальное и максимальное – на основе экспертных оценок;
на основе полученных оценок для каждого из исходных показателей строится имитатор его статистического распределения (для этого рекомендуется использовать бета-распределение, отличающееся высоким разнообразием возможных форм распределения);
с помощью датчика случайных чисел равномерного распределения (метод Монте-Карло) производится случайная выборка значений показателей из всех имитаторов, и рассчитываются результирующие показатели экономической эффективности – приведенная величина чистого дохода NPV и IRR;
после извлечения достаточного числа случайных выборок (30-50), строится распределение значений результирующих показателей экономической эффективности;
на основе полученных распределений определяется вероятность того, что значения приведенного чистого дохода NPV и IRR будут не ниже заданных предельных значений, и рассчитываются математические ожидания (средние значения) этих показателей.

Рисунок 10.1 – Анализ чувствительности результатов оценки Экономической эффективности нововведений

На основе распределения значений, например, приведенного чистого дохода NPV может быть рассчитан коэффициент риска:

Величина коэффициента риска может изменяться в пределах от 0 до + ∞. Известна следующая эмпирическая шкала коэффициентов риска: 0-20 % — очень осторожное решение; 20-40 % осторожное; 40-60 % — со средней степенью риска; 60-80 % — рискованное; 80-100 % — с высокой степенью риска; 100-120 % – азартное решение.

Экономический смысл коэффициента риска заключается в том, что он показывает, какая величина возможного среднего убытка приходится на единицу возможного среднего дохода, т.е. характеризует «плату» за возможный выигрыш.

Имитационная модель учета риска. Этот метод предусматривает разработку так называемых сценариев развития инвестиционного проекта в базовом и наиболее опасных вариантах (имитационное моделирование). По каждому сценарию исследуется, как будет действовать механизм реализации проекта, каковы при этом будут доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников и проекта в целом. Влияние факторов риска на норму дисконта не учитывается.

Алгоритм анализа:

а) по проекту строят три возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический (в целом по проекту и для каждого участника);

б) по каждому варианту рассчитывается соответствующий чистый дисконтированный доход: оптимистический NPV0, наиболее вероятный NPVB, пессимистический NPVn;

в) по каждому варианту рассчитывается размах вариации чистого дисконтированного дохода по формуле:

и выполняется анализ:

— при сравнении двух проектов тот считается менее устойчивым к риску (т.е. более рискованным), у которого размах вариации больше,

— при анализе устойчивости реализации одного инвестиционного проекта, но для разных участников устойчивым и эффективным считается инвестиционный проект, у которого интересы всех участников во всех ситуациях соблюдаются (т.е. уровень риска для всех участников примерно одинаков).

Рассмотрим простой пример.

Пример . Необходимо провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации (5 лет). Проект А, как и проект В, имеет одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала составляет 10 %. Исходные данные и результаты расчетов приведены в таблице 10.3.

Таблица 10.3

Показатель	Проект А	Проект В
Величина инвестиций	9,0	9,0
Экспертная оценка среднего годового поступления: CF
пессимистическая	2,4	2,0
наиболее вероятная	3,0	3,5
оптимистическая	3,6	5,0
Оценка NPV (расчет):
пессимистическая	0,10	-1,42
наиболее вероятная	2,37	4,27
оптимистическая	4,65	9,96
Размах вариации NPV	4,55	11,38

Таким образом, проект В характеризуется возможно большим NPV, но в то же время он более рискован.

Пример . Выполним анализ альтернативных проектов 1 и 2 по степени риска. Продолжительность реализации проектов пять лет, инвестиции по проектам 100 д.е. Цена капитала 10%. Денежные поступления по годам реализации проектов одинаковые:

Таблица 10.4

Проект	Денежные поступления по вариантам, д.е. CF
Пессимистический	Наиболее вероятный	Оптимистический
1	25	35	40
2	20	40	50

Проект 1	Т	NPV
	0	1	2	3	4	5
Оптимистический	-100	25	25	25	25	25	-5,2
Наиболее вероятный	-100	35	35	35	35
Пессимистический	-100	45	45	456	45	45	51,6
Проект 2	Т
	0	1	2	3	4	5
Оптимистический	-100	20	20	20	20	20	-24,2
Наиболее вероятный	-100	40	40	40	40	40	51,6
Пессимистический	-100	50	50	50	50	50	69,6

Таким образом, проект 2 «обещает» больший NPV (51,6 д.е. против 32,7 д.е. больше примерно в 1,6 раза), однако он и более рискован (размах вариации примерно в 2 раза выше).

по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV;
для каждого проекта значениям NPVp, NPVml, NPVo присваиваются вероятности их осуществления;
для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;
проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рискованным.

Недостаток методики: необходим определенный массив статистических данных по проектам аналогам.

Поправка на риск ставки дисконтирования. Основой методики является предположение о том, что доходность инвестиционного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т.е. чем выше риск конкретного инвестиционного проекта по сравнению с безрисковым (базисным) эталоном, тем выше требуемая доходность этого проекта (это естественное рыночное положение).

Таким образом, алгоритм расчета по методике имеет вид:

устанавливается исходная цена капитал (СС), предназначенного для инвестирования (нередко в качестве ее берут WACC):
определяется (как правило, экспертным путем) премия за риск, связанный с данным проектом: для проекта А – ra, для проекта В – rb;
рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r (для проекта А: r = CC + ra, для проекта B: r = CC + rb);
проект с большим NPV считается предпочтительным.

Рассмотрим пример использования критериев NPV, PI и IRR.

Пример. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10 млн. долл.; срок эксплуатации – 5 лет; износ начисляется по равномерно-прямолинейному методу (20 % в год); ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. долл.): 6800, 7400, 8200, 8000, 6000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. долл. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3 %. Ставка налога на прибыль составляет 30 %. Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково, что цена авансированного капитала (WACC) составляет – 10 %, ra – 9 %. Стоит ли принимать проект?

Этап 1. Расчет исходных показателей по годам

Таблица 10.5

Показатели	Годы
	1	2	3	4	5
Объем реализации	6800	7400	8200	8000	5000
Текущие расходы	3400	3502	3607	3715	3827
Износ	2000	2000	2000	2000	2000
Налогооблагаемая прибыль	1400	1898	2593	285	173
Налог на прибыль, 30 %	420	569	778	686	52
Чистая прибыль	980	1329	1815	1599	121
Чистые денежные поступления	2980	3329	3815	3599	2121

Оценка уровня риска на основе теории нечетких множеств. Известные специалисты в области теории нечетких множеств А. Недосекин и К. Воронов предложили заслуживающий внимания и практического применения оригинальный метод оценки уровня риска инвестиционного проекта, по которому можно судить об эффективности рассматриваемого проекта.

В качестве основы рекомендуемого к практическому использованию метода выступает теория нечетких множеств. Авторами был предложен новый комплексный показатель оценки степени риска проекта, суть его в следующем. Пусть в ходе многовариантной оценки инвестиционного проекта получены три значения показателя чистой приведенной стоимости (NPV): NPV min – минимальное значение показателя, NPV max – максимальное значение показателя, NPV ср – среднее значение показателя. При этом эффективными, как это общепринято, считаются инвестиционные проекты, NPV у которых больше нуля.

Авторы предлагают степень риска, представленного в виде показателя V&M, характеризующего неэффективность привлекаемых инвестиций, оценивать с помощью формулы:

Инвестиционный менеджер исходя из своих предпочтений должен классифицировать значения показателя V&M, выделив отрезок приемлемых для него значений уровня риска. К примеру, он выбирает допустимые значения уровня риска, которые находятся в пределах до 0,15, что соответствует 15 %. Возможным является и более дифференцированная градация уровней риска. Например, можно ввести лингвистическую переменную «Степень риска» с множеством значений принадлежащих к категориям: незначительная, низкая, средняя, относительно высокая и неприемлемая. Каждой из этих вербальных характеристик указывается определенный интервал значений уровня риска. По результатам расчета числовой оценки показателя V&M определяется принадлежность его к определенному интервалу. Это позволяет сделать правильный вывод относительно экономической целесообразности внедрения данного инвестиционного проекта.

Пример. Пусть известна следующая исходная информация. Целесообразное значение V&M = 15 %. Срок жизни рассматриваемого инвестиционного проекта составляет два года. Размер капитальных вложений (К), осуществляемых в нулевом году равен 1 млн руб. Ставка дисконтирования по прогнозным данным может колебаться в течение планового периода от rmin = 10 до rmax = 30 % годовых. Чистый денежный поток (недисконтированный) планируется в диапазоне от Дmin = 0 до Дmax = 2 млн руб. Остаточная (ликвидационная) стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Тогда NPV проекта может быть рассчитана по известным формулам:

В связи с тем, что расчетное значение V&M = 11,4 % меньше допустимого V&M = 15 %, инвестиционный проект считается эффективным и может быть рекомендован к практическому внедрению.

Изложенный выше метод, основанный на использовании теории нечетких множеств, позволяет преодолеть недостатки вероятностного и минимаксного подходов, связанных с учетом неопределенности. Основные достоинства метода, базирующегося на теории нечетких множеств, заключаются в следующем.

Во-первых, становится возможным сформировать достаточно полный набор сценариев протекания инвестиционного процесса.

Во-вторых, окончательное инвестиционное решение принимается не на основе двух оценок эффективности проекта (максимальной и минимальной), а по всей совокупности возможных оценок.

В-третьих, ожидаемая эффективность инвестиционного проекта не является однозначным показателем, а представляет собой некий интервал значений со своим распределением ожиданий, т.е. функцией принадлежности соответствующего нечеткого числа. Взвешенная полная совокупность ожиданий позволяет получить интегральную меру ожиданий отрицательных результатов в ходе реализации инвестиционного проекта, т.е. оценить уровень риска.

Постадийная оценка рисков. Для оценки риска допустимы три подхода, во многом определяемые характером инвестпроекта.

Первый подход обязателен для проектов, радикально меняющим структуру производимой продукции, предполагающих прорыв на рынок. Здесь есть опасность неправильной оценки исходной ситуации, что скажется на сбыте продукции (новой). Поэтому здесь необходима проработка всех возможных альтернатив решения задач проекта, оценить вероятности реализации альтернатив, а после – принятие решения.

Второй – для сложных проектов, охватывающих весь жизненный цикл продукта: проектирование – серийное производство. Здесь для каждой фазы определяется степень риска, определяются меры по их снижению. Оценка риска проводится по стадиям: подготовительная – строительная — функционирование.

Третий – применяется для простых проектов. Расчет рисков проводится по средним значениям. Последние вытекают из характера распределений случайных величин.

В качестве примера приведем процедуру постадийной оценки рисков*.

Здесь риски определяются для каждой стадии проекта отдельно, а далее находится суммарный по всему проекту. В проекте обычно определяются следующие стадии:

подготовительная: выполняется комплекс работ, необходимый для начала реализации проекта;
строительная: строительство зданий, сооружений, закупки оборудования, проведение СМР;
функционирование: вывод проекта на полную мощность, получение прибыли, окупаемость проекта.

Расчеты рекомендуется выполнять дважды: на момент составления проекта; после выполнения наиболее опасных для конечных результатов элементов проекта.

Исходя из вышеизложенного, риски следует подразделять на простые и сложные (составные).

Составные риски являются композицией или пересечением простых рисков. При этом каждый составляющий риск в пересечении или композиции должен рассматриваться как простой риск. Простые риски рассматриваются как не зависящие от других, т.к. определяются некоторым перечнем непересекающихся событий. Из изложенного вытекают следующие задачи. Первая — составление исчерпывающего перечня простых рисков. Вторая – определение удельного веса каждого простого риска во всей их совокупности.

Процедура оценки представляется следующим образом. Для оценки значений рисков используются мнения экспертов.

Каждому независимому эксперту предоставляется перечень первичных рисков по всем стадиям проекта и предлагается оценить вероятность их наступления. При этом предлагается руководствоваться следующей системой реперных точек (оценок):

0 – риск рассматривается как несущественный;

25 – риск, скорее всего, не реализуется;

50 – о наступлении данного события ничего определенного сказать нельзя;

75 – риск, скорее всего, проявится;

100 – риск наверняка реализуется.

Непротиворечивость оценок элементов анализируется по следующим правилам (метод парных сравнений).

Максимально допустимая разница между оценками двух экспертов по любому событию не должна превышать 50. Сравнение проводится по модулю числа.

где а и b – векторы оценок каждого из двух экспертов. При 3-х экспертах попарно сравниваются мнения 1-го и 2-го эксперта; 1-го и 3-го; 2-го и 3-го. Данное правило позволяет устранить недопустимые различия в оценках экспертами вероятности наступления определенного риска.

Оценка согласованности мнений экспертов по всему набору рисков. Выявляют пары экспертов, мнения которых наиболее сильно расходятся. Для расчетов расхождения оценки суммируются по модулю, и результат делится на число простых рисков (N).

Если мнениями экспертов обнаруживаются противоречия (не выполняется хотя бы одно из правил 1 или 2), то необходима совещательная процедура, уточняющая данные оценки.

Решение задачи оценки рисков сводится к двум достаточно независимым расчетам:

оценка уровня риска (используется экспертный метод парных сравнений), в том числе среднюю вероятность простого риска по группе экспертов (Vi, Vi ср);
определение весов, с которыми отдельные риски сводятся в общий риск инвестиционного проекта (Wi).

Тогда вероятность простого риска: Pi = Vi ∙ Wi.

Алгоритм оценки уровня инвестиционного риска сводится к следующей вычислительной процедуре.

Выписываются все простые риски (неопределенности) в разрезе каждого этапа инвестиционного проекта (подготовительной; строительства; функционирования с подстадиями: финансово-экономическая, социальная, техническая, экологическая) (таблица 10.6).

Таблица 10.6 – Исходные данные к постадийной оценке рисков

Простые риски	Эксперты	Средняя V_i	Приоритет Р_i
1	2	3
Подготовительная стадия
1. Удаленность от инженерных сетей	25	0	25	17	3
2. Отношение местных властей	25	0	50	25	1
3. Доступность подрядчиков на месте	0	0	0	0	0
Строительство
1. Платежеспособность заказчика	0	25	50	25	1
2. Непредвиденные затраты, в том числе из-за инфляции	75	75	100	83	1
3. Недостатки проектно-изыскательских работ	50	75	75	67	3
4. Несвоевременная поставка комплектующих	50	50	50	50	3
5. Несвоевременная подготовка ИТР и рабочих	0	0	0	0	2
6. Недобросовестность подрядчика	75	25	50	50	3
Функционирование
Финансово-экономические:
1. Неустойчивость спроса	25	25	50	33	3
2. Появление альтернативного продукта (конкурента)	75	25 [50]	50	50 [58]	3
3. Снижение цен конкурентами	75 [50]	50	25	50 [42]	3
4. Увеличение производства у конкурентов	25	0	0	0	3
5. Рост налогов	25	25	50	33	3
6. Неплатежеспособность потребителей	25	0	0	8	1
7. Рост цен на сырье, материалы, перевозки	100	75	100	90	3
8. Зависимость от поставщиков	25	0	25	17	3
9. Недостаток оборотных средств	100	100	100	100	1
Социальные:
1. Трудности с набором квалифицированной рабочей силы	0	0	25	8	3
2. Угроза забастовки	100	75	75	83	1
3. Отношение местных властей	50	25 [50]	100	58 [67]	3
4. Недостаточный уровень заработной платы	100	50	75	75	2
Технические:
1. Нестабильность качества сырья и материалов	25	0	25	17	3
2. Новизна технологии	50	25	50	41	3
3. Недостаточная надежность технологии	75	50	75	67	2
4. Отсутствие резерва мощности	25	0	0	8	3
Экологические:
1. Вероятность залповых выбросов	50	75	50	58	3
2, Вредность производства	0	25	0	8	3

Примечание. В квадратных скобках приведены уточненные значения вероятностей после корректировки противоречий экспертов.

Все простые риски (неопределенности) ранжируются по степени важности, т.е. расставляются приоритеты. При этом риски первого приоритета имеют больший вес Wi, чем последующие. Риски с одним и тем же приоритетом имеют равные веса.
Рассчитывается экспертная оценка каждого простого риска из их списка (таблица …..): Pi = Vi ср ∙ Wi.

Таблица 10.7 – Постадийная оценка рисков (F = 10)

Простые риски	Средняя V_i	Приоритет	W_i	Р_i
Подготовительная стадия
1. Удаленность от инженерных сетей	17	3	0,01	0,2
2. Отношение местных властей	25	1	0,10	2,5
3. Доступность подрядчиков на месте	0	3	0,01
Средняя вероятность	2,67
Строительство
1. Платежеспособность заказчика	25	1	0,10	2,5
2. Непредвиденные затраты, в том числе из-за инфляции	83	1	0,10	8,3
3. Недостатки проектно-изыскательских работ	67	3	0,01	0,7
4. Несвоевременная поставка комплектующих	50	3	0,01	0,5
5. Несвоевременная подготовка ИТР и рабочих	0	2	0,055	0
6. Недобросовестность подрядчика	50	3	0,01	0,5
Средняя вероятность	12,5
Функционирование
Финансово-экономические:
1. Неустойчивость спроса	33	3	0,01	0,3
2. Появление альтернативного продукта	58	3	0,01	0,4
3. Снижение цен конкурентами	42	3	0,01	0,4
4. Увеличение производства у конкурентов	8	3	0,01	0,1
5. Рост налогов	33	3	0,01	0,3
6. Неплатежеспособность потребителей	8	1	0,10	0,8
7. Рост цен на сырье, материалы, перевозки	90	3	0,01	0,9
8. Зависимость от поставщиков	17	3	0,01	0,2
9. Недостаток оборотных средств	100	1	0,1	10
Средняя вероятность	13,6
Социальные:
1. Трудности с набором квалифицированной рабочей силы	8	3	0.01	ОД
2. Угроза забастовки	83	1	0,10	8,3
3. Отношение местных властей	67	3	0,01	0,7
4. Недостаточный для удержания персонала уровень заработной платы	75	2	0,055	4,1
5. Квалификация кадров	33	3	0,01	0,3
Средняя вероятность	13.5
Технические:
1. Нестабильность качества сырья и материалов	17	3	0,01	0,2
2. Новизна технологии	41	3	0,01	0,4
3. Недостаточная надежность технологии	67	2	0,055	3,7
4. Отсутствие резерва мощности	8	3	0,01	0,1
Средняя вероятность	4,4
Экологические:
1. Вероятность залповых выбросов	58	3	0,01	0,6
2. Вредность производства	8	3	0,01	0,1
Средняя вероятность	0,7

4. Определяется общий уровень риска всего инвестпроекта:

Это означает, что все простые риски внутри однойи той же приоритетной m-группы имеют одинаковые веса. Если приоритеты по простым рискам не устанавливаются, то все они имеют равные веса, т.е.

Показанная вычислительная процедура программируется в Excel или другими программными средствами и может использоваться в вариантных оценках вероятности реализации инвестпроекта.

Вопросы для самоконтроля

Сформулируйте понятие неопределенности в системе инвестиционного проектирования.
Каковы виды и способы определения понятия неопределенности?
Каковы сферы проявления риска в инвестиционном проектировании?
Перечислите состав факторов, обусловливающих неопределенности в системе инвестиционного проектирования.
Каковы критерии оценки уровня риска и способы их расчета?
Как следует трактовать понятие риска инвестиционного проекта?
Каковы нормативные значения показателей рисков инвестиционных проектов?
Охарактеризуйте состав основных методов анализа инвестиционных рисков.
Охарактеризуйте состав основных методов оценки уровня инвестиционных рисков.
Каковы основные этапы проведения качественного анализа рисков инвестиционных проектов? Дайте им характеристику.
Каковы основные этапы проведения количественного анализа рисков инвестиционных проектов? Дайте им характеристику.
Приведите обобщающие характеристики различных типов рисков инвестиционных проектов.
Каким образом можно оценить уровень риска на основе теории нечетких множеств?

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. // Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению «Инвестиционное проектирование: основы теории и практики»

Источник

Автор:
Опубликовано: 16 Сентября 2005

Методы количественного анализа риска инвестиционных проектов

Практические примеры расчёта

Исходная информация: предприятие «Техинэко», занимающееся строитель-ством локальных котельных, реализует проект для завода «Старт» (Н. Новгород). Экономический эффект строительства локальной котельной для завода «Старт» за-ключается в снижении затрат на отопление, так как в случае реализации проекта приведённые затраты существенно меньше, чем приведённая стоимость платежей по тарифам за централизованное отопление.

В результате анализа технико-экономического обоснования проекта было ус-тановлено, что ключевыми факторами, определяющими риск данного проекта явля-ется соотношение себестоимости 1Гкал, вырабатываемой локальной котельной и та-рифа за централизованное отопление.

В общем же случае для определения ключевых параметров проекта можно ис-пользовать анализ чувствительности, в качестве оптимального инструмента для это-го рекомендуется применять соответствующий модуль анализа программных паке-тов «Project Expert» и «Альт-Инвест», которые обеспечивают возможность быстрого пересчёта по всем факторам. Хотя в большинстве случаев ключевые факторы проек-та известны из предыдущего опыта, либо установлены по результатам маркетинго-вого исследования, а анализ чувствительности необходим лишь для количественно-го определения степени влияния этого фактора.

Риск-анализ данного проекта был выполнен двумя способами:

имитационное моделирование методом Монте-Карло
анализ сценариев.

Риск-анализ инвестиционного проекта методом
имитационного моделирования

Моделируя значение NPV в зависимости от ключевых факторов были получены значения NPV по трём опорным вариантам развития событий (оптимистичный, пес-симистичный, реалистичный). Методом экспертных оценок были определены также вероятности реализации этих вариантов. Полученные результаты использовались как исходные данные для имитационного моделирования (табл. 3.)

Таблица 3

Исходные условия эксперимента

	NPV (тыс. руб.)	Вероятность
Минимум	9634	0,05
Вероятное	14790	0,9
Максимум	43163	0,05

На основе исходных данных проводим имитацию. Для проведения имитации рекомендуется использовать функцию «Генерация случайных чисел» (рис. 1)

Рис. 1. Имитация с использованием генерации случайных чисел.

Для осуществления имитации рекомендуется использовать нормальное распре-деление, так как практика риск-анализа показала, что именно оно встречается в по-давляющем большинстве случаев. Количество имитаций может быть сколь угодно большим и определяется требуемой точностью анализа. В данном случае ограни-чимся 500 имитациями.

Таблица 4

Имитация

№ п. п.	NPV (тыс. руб.)
1	15940,14853
2	15951,41663
3	15947,78512
4	15953,94136
5	15951,61013
6	15950,67133
7	15949,48875
8	15955,30642
9	15954,1289
10	15953,20001
…	…
И т. д.	500 имитаций

На основе полученных в результате имитации данных, используя стандартные функции MS Excel проводим экономико-статистический анализ (рис 2).

Рис. 2. Экономико-статистический анализ результатов имитации

Имитационное моделирование продемонстрировало следующие результаты:

Среднее значение NPV составляет 15950,79 тыс. руб.
Минимальное значение NPV составляет 15940,15 тыс. руб.
Максимальное значение NPV составляет 15962,98 тыс. руб.
Коэффициент вариации NPV равен 12%
Число случаев NPV
Вероятность того, что NPV будет меньше нуля равна нулю.
Вероятность того, что NPV будет больше максимума также равна нулю.
Вероятность того, что NPV будет находится в интервале [M(E) + s; max] равна 16%.
Вероятность того, что NPV будет находиться в интервале [M(E) – s; [M(E)] равна 34%.

Оценим риск данного инвестиционного проекта.

Для расчёта цены риска в данном случае используем показатель среднеквадра-тического отклонения – s, и матожидания – М (NPV). В соответствии с правилом «трёх сигм», значение случайной величины, в данном случае – NPV, с вероятностью близкой 1 находится в интервале [М-3s; М+3s]. В экономическом контексте это правило можно истолковать следующим образом:

вероятность получить NPV проекта в интервале [15950,79-3,58 ; 15950,79 +3,58] равна 68%;
вероятность получить NPV проекта в интервале [15950,79-7,16 ; 15950,79 +7,16] равна 94%;
вероятность получить NPV проекта в интервале [15950,79-10,74 ; 15950,79 +10,74] близка к единице, т.е. вероятность того, что значение NPV проекта будет ниже 15 940,05 тыс. руб. (15950,79-10,74) стремится к нулю.

Таким образом, суммарная величина возможных потерь характеризующих дан-ный инвестиционный проект, составляет 10,74 тыс. руб. (что позволяет говорить о высокой степени надёжности проекта).

Иначе говоря, цена риска данного ИП составляет 10,74 тыс. рублей условных потерь, т.е. принятие данного инвестиционного проекта влечёт за собой возмож-ность потерь в размере не более 10,74 тыс. руб.

Риск-анализ инвестиционного проекта методом сценариев

Для сравнения проведём риск-анализ того же инвестиционного проекта методом сценариев. Рассмотрим возможные сценарии реализации инвестиционного проекта. В данном случае их будет только три:

Таблица 5

Исходные данные

Сценарии	Наилучший	Вероятный	Наихудший
Вероятности	0,05	0,9	0,05
Тариф (руб.)	370	187,9	187,9
Себестоимость(руб.)	95,40	53,37	81.73
NPV(руб.)	43163,00	14790,00	9634,00

Построение сценариев и расчёт NPV по вариантам осуществлялся с учетом того факта, что себестоимость 1Гкал, вырабатываемой локальной котельной и тариф за централизованное отопление в значительной степени коррелируют друг с другом, поскольку обе эти величины зависят от одних и тех же факторов, как то эксплуата-ционные расходы и зарплата обслуживающего персонала.

Экономико-статистический анализ данных метода сценариев показан на рис.3

Рис. 3. Экономико-статистический анализ данных метода сценариев.

Сценарный анализ продемонстрировал следующие результаты:

Среднее значение NPV составляет 15950,85 руб.
Коэффициент вариации NPV равен 40 %.
Вероятность того, что NPV будет меньше нуля 1 %.
Вероятность того, что NPV будет больше максимума равна нулю.
Вероятность того, что NPV будет больше среднего на 10 % равна 40 %.
Вероятность того, что NPV будет больше среднего на 20 % равна 31%.

Анализируя полученные результаты, отмечаем, что метод сценариев даёт более пессимистичные оценки относительно риска инвестиционного проекта. В частно-сти коэффициент вариации, определённый по результатам этого метода значитель-но больше, чем в случае с имитационным моделированием.

Рекомендуется использовать сценарный анализ только в тех случаях, когда количе-ство сценариев конечно, а значения факторов дискретны. Если же количество сце-нариев очень велико, а значения факторов непрерывны, рекомендуется применять имитационное моделирование.

Следует отметить, что, используя сценарный анализ можно рассматривать не только три варианта, а значительно больше. При этом можно сочетать сценарный анализ с другими методами количественного анализа рисков, например, с методом дерева решений и анализом чувствительности, как это продемонстрировано в сле-дующем примере.

Анализ рисков бизнес-плана ТК «Корона». Установим ключевые факторы проекта, оказывающие значительное влияние на показатель эффективности – NPV. Для этого проведём анализ чувствительности по всем факторам в интервале от -20% до +20% и выберем те из них, изменения которых приводят к наибольшим измене-ниям NPV (рис. 4)

Рис. 4. Анализ чувствительности в Project Expert

В нашем случае это факторы: ставки налогов; объём сбыта, цена сбыта.

Рассмотрим возможные ситуации, обусловленные колебаниями этих факто-ров. Для этого построим «дерево сценариев».

Рис. 5. Дерево сценариев

Ситуация 1: Колебания налоговых ставок Вероятность ситуации = 0,3

Ситуация 2: Колебания объёма сбыта Вероятность ситуации = 0,4

Ситуация 3: Колебания цены сбыта Вероятность ситуации = 0,3

Рассмотрим также возможные сценарии развития этих ситуаций.

Ситуация 1: Колебания налоговых ставок Вероятность ситуации = 0,3
Сценарий 1: Снижение налоговых ставок на 20%

Вероятность сценария в рамках данной ситуации = 0,1

Общая вероятность сценария =0,1*0,3=0,03

Сценарий 2: Налоговые ставки остаются неизменными

Вероятность сценария в рамках данной ситуации = 0,5

Общая вероятность сценария =0,5*0,3=0,15

Сценарий 3: Повышение налоговых ставок на 20%

Вероятность сценария в рамках данной ситуации = 0,4

Общая вероятность сценария =0,4*0,3=0,12

Ситуация 2: Колебания объёма реализации Вероятность ситуации = 0,4

Сценарий 4: Снижение объёма реализации на 20% Р=0,25*0,4=0,1

Сценарий 5: Объёма реализации не изменяется Р=0, 5*0,4=0,2

Сценарий 6: Увеличение объёма реализации на 20% Р=0,25*0,4=0,1

Ситуация 3: Колебания цены реализации Вероятность ситуации = 0,3

Сценарий 7: Снижение цены реализации на 20% Р=0,2*0,3=0,06

Сценарий 8: Цена реализации не изменяется Р=0, 5*0,3=0,15

Сценарий 9: Увеличение цены реализации на 20% Р=0,3*0,3=0,09

По каждому из описанных сценариев определяем NPV ( эти значения были рассчитаны при анализе чувствительности), подставляем в таблицу и проводим ана-лиз сценариев развития.

Таблица 6

Ситуация	1
Сценарии	1	2	3
Вероятности	0,03	0,15	0,12
NPV	78 310 414	68 419 353	59 397 846

Таблица 7

Ситуация	2
Сценарии	4	5	6
Вероятности	0,1	0,2	0,1
NPV	48 005 666	68 419 353	88 833 040

Таблица 8

Ситуация	3
Сценарии	7	8	9
Вероятности	0,06	0,15	0,09
NPV	47 901 966	68 419 353	88 936 739

Рис. 6. Итоговая таблица сценарного анализа

Проведённый риск-анализ проекта позволяет сделать следующие выводы:

Наиболее вероятный NPV проекта (68 249 026 тыс. руб.) несколько ниже, чем ожидают от его реализации (68 310 124 тыс. руб.)
Несмотря на то, что вероятность получения NPV меньше нуля равна нулю, проект имеет достаточно сильный разброс значений показателя NPV, о чем говорят коэффициент вариации и величина стандартного отклонения, что характеризует данный проект как весьма рискованный. При этом несомненными факторами риска выступают снижение объёма и цены реализации.
Цена риска ИП в соответствии с правилом «трёх сигм» составляет 3*25 724 942 = 77 174 826 тыс. руб., что превышает наиболее вероятный NPV проекта (68 249 026 тыс. руб.)

Цену риска можно также охарактеризовать через показатель коэффициент ва-риации (CV). В данном случае CV = 0,38. Это значит, что на рубль среднего дохода (NPV) от ИП приходится 38 копеек возможных потерь с вероятностью равной 68%.

Заключение

Эффективность применения разработанных авторами технологий инвестици-онного проектирования обусловлена тем, что они могут быть легко реализованы обычным пользователем ПК в среде MS Excel, а универсальность математических алгоритмов, используемых в технологиях, позволяет применять их для широкого спектра ситуаций неопределённости, а также модифицировать и дополнять другими инструментами.

Практика применения предлагаемого инструментария в Нижегородской об-ласти продемонстрировала его высокую надежность и перспективность. Экономиче-ский эффект от внедрения новых проектных технологий выражается в снижении размера резервных фондов и страховых отчислений, необходимость которых обу-словлена наличием рисков и неопределённостью условий реализации проекта.

Опыт применения данных алгоритмов может найти широкое применение во всех регионах России и быть использован как для проектирования ИП предприятий, независимо от их форм собственности и отраслевой принадлежности, так и финан-совыми учреждениями для анализа эффективности этих проектов.

д.э.н., профессор Дмитриев М. Н.
к.э.н. Кошечкин С.А.

16.03.2001

Автор: д.э.н., профессор Дмитриев М. Н.
к.э.н. Кошечкин С.А.

Источник

Текст работы размещён без изображений и формул.
Полная версия работы доступна во вкладке «Файлы работы» в формате PDF

В настоящее время методы системного анализа активно используются при реализации сложно формализуемых задач при разработке информационных систем.

К наиболее часто используемым методам относят метод «сценариев» и в последнее время он обретает все большую популярность [1].

Данный метод позволяет согласовать представления о проблеме или анализируемом объекте, изложенные в письменном виде.Сценарии развития анализируемой ситуации, разрабатываемые специалистами, позволяют с тем или иным уровнем достоверности определить возможные тенденции развития, взаимосвязи между действующими факторами, определить картину возможных состояний, к которым может прийти ситуация.

Метод «сценариев» получил широкое распространение в 60-70-е гг. XX в. Первоначально этот метод предполагал подготовку текста,содержащего логическую последовательность событий или возможные варианты решения проблемы, развернутые во времени.Однако позднее обязательное требование временных координатбыло снято, и сценарием стали называть любой документ, содержащий анализ рассматриваемой проблемы и предложения по еерешению или по развитию системы, независимо от того, в какойформе он представлен.

Основной задачей метода «сценариев» является поиск ключа к пониманию определенной проблемы.В случае анализа определенной ситуации важно использовать все оптимальные сценарии, позволяющие разрешить противоречия, отыскать правильный вариант для развития последующих событий. В некоторых случаях в состав сценариев включается предыстория формирования анализируемой ситуации.

Отличительной чертой рассматриваемой методики является многовариантность, возможность рассмотрения сразу нескольких альтернативных видов развития ситуации с учетом базисных сценариев. При группировке сценариев в классы определяют рациональную стратегию действия на конкретную ситуацию. Большая часть сценариев является информативной, что существенно повышает шансы на эффективное решение проблемы. Благодаря использованию современного компьютерного оборудования метод сценариев можно использовать с максимальной эффективностью и результативностью [1].

С одной стороны, профессионально разработанные сценарии позволяют более полно и отчетливо определить перспективы развития ситуации, как при наличии управляющих воздействий, так и при их отсутствии. С другой стороны, сценарии позволяют своевременно осознать опасности, которые могут быть следствием неудачных управленческих воздействий или неблагоприятного развития событий.

Сопоставление и оценка возможных сценариев развития ситуации способствует принятию подчас единственно верного решения[2].

Прогнозная оценка чаще всего представляется в виде трех возможных вариантов сценариев:

1) оптимистического;

2) пессимистического;

3) ожидаемого, наиболее вероятного.

Выделяют следующие этапы проведения (составления) сценария:

1. Формулирование проблемы:

а) производится сбор и анализ информации;

б) выполняются согласование со всеми участниками проекта решения сути задачи и ее формулирование.

2. Определение и группировка сфер влияния:

а) выделяются критические точки среды бизнеса;

б) производится оценка их возможного влияния на будущее фирмы.

3. Определение показателей будущего развития объекта.

Эти показатели не должны быть амбициозными или завышенными. Те сферы деятельности, развитие которых может идти по нескольким вариантам, описываются при помощи нескольких альтернативных показателей.

4. Формулирование и отбор согласующихся наборов предположений:

а) развитие определяется исходя из сегодняшнего положения и всевозможных изменений;

б) различные альтернативные предположения о будущем комбинируются в наборы;

в) из всех полученных наборов выбирают, как правило, три с учетом следующих критериев:

— высокая сочетаемость, совместимость предположений, входящих в набор;

— наличие большого числа значимых переменных;

— высокая вероятность событий, относящихся к набору предположений.

5. Сопоставление намеченных показателей будущего состояния сфер(фирмы) спредположениями об их развитии:

а) сравниваются результаты этапов 3 и 4;

б) завышенные и заниженные показатели состояния корректируются при помощи данных этапа 4.

Для более точного прогноза необходимо сокращать интервал прогнозирования, то есть делить его на несколько фрагментов, составляя несколько сценариев.

Метод «сценариев»предполагает создание технологий разработки сценариев, обеспечивающих более высокую вероятность выработки эффективного решения в тех ситуациях, когда это возможно, и более высокую вероятность сведения ожидаемых потерь к минимуму в тех ситуациях, когда потери неизбежны.

В настоящее время известны различные реализации метода «сценариев», такие как:

— получение согласованного мнения;

— повторяющаяся процедура независимых сценариев;

— использование матриц взаимодействия

Метод получения согласованного мненияявляется, по существу, одной из реализаций метода «Делфи», ориентированной на получение коллективного мнения различных групп экспертов относительно крупных событий в той или иной области в заданный период будущего.

К недостаткам данного метода можно отнести недостаточное внимание, уделяемое взаимозависимости и взаимодействию различных факторов, влияющих на развитие событий, динамике развития ситуации.

Метод повторяющегося объединения независимых сценариевсостоит в составлении независимых сценариев по каждому из аспектов, оказывающих существенное влияние на развитие ситуации, и повторяющемся итеративном процессе согласования сценариев развития различных аспектов ситуации.

Достоинство этого метода состоит в углубленном анализе взаимодействия различных аспектов развития ситуации.

К его недостаткам можно отнести недостаточную разработанность и методическую обеспеченность процедур согласования сценариев.

Метод матриц взаимовлияний,разработанный Гордоном и Хелмером, предполагает определение с учетом экспертных оценок потенциального взаимовлияния событий рассматриваемой совокупности.

Оценки, связывающие все возможные комбинации событий по их силе, распределению во времени и т.д., позволяют уточнить первоначальные оценки вероятностей событий и их комбинаций.

К недостаткам метода можно отнести трудоемкость получения большого количества оценок и корректной их обработки.

Отличительная особенность излагаемого метода — многовариантность, т.е. рассмотрение нескольких альтернативных вариантов возможного развития ситуации с учетом базисных сценариев.

Группируя сценарии в классы, можно определить рациональную стратегию воздействия на ситуацию.

Данные о нескольких возможных сценариях развития ситуации более информативны, чем один единственный сценарий. Группируя сценарии, анализируя их, можно определить рациональную стратегию воздействия на ситуацию и разработать более эффективное решение.

Еще одна особенность этого метода состоит в том, что становится возможной оценка значения взаимодействия переменных лишь на границах области допустимых значений, а не по всей области, как это предполагается в методе, использующем матрицы взаимовлияний [4].

Рассмотрим практическое применение метода «сценариев» на примере оценки рисков инвестиционных проектов.

Сценарный анализ (метод сценариев, имитационная модель оценки риска проекта) связан с решением проблемы оценки риска проектов. Риск инвестиционного проекта выражается, в частности, в возможном отклонении потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого — чем отклонение больше, тем больше риск проекта. При рассмотрении каждого проекта можно получить возможный диапазон результатов проекта, дать этим результатам вероятностную оценку — оценить потоки денежных средств, руководствуясь экспертными оценками вероятности генерации этих потоков или величиной отклонений компонентов потока от ожидаемых значений.

Метод «сценариев»(имитационная модель оценки риска проекта) заключается в следующем:

На основе экспертной оценки по каждому проекту строят три возможных сценариев развития:

а) пессимистический;

б) наиболее вероятный (наиболее реальный);

в) оптимистический.

Для каждого сценария рассчитывается соответствующий показатель чистой текущей стоимости — NPV, т.е. получают три величины: NPVП (для пессимистического сценария); NPVВ (для наиболее вероятного сценария); NPVО (для оптимистичного сценария).

Для каждого проекта рассчитывается наибольшее изменение величины NPV — размах вариации,(NPV) = NPV0 — NPVП и среднеквадратичное отклонение:

σ_NPV=,

где – чистая приведённая стоимость проекта для каждого из рассматриваемых сценариев; – средневзвешенная величина по вероятностям реализации каждого из трёх сценариев:

Из сравниваемых проектов считается более рискованным тот, у которого больше размах вариации, (NPV) или среднеквадратичное отклонение NPV.

Рассмотрим применение количественных вероятностных оценок. В этом случае каждому варианту (сценарию) — пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому присваиваются вероятности их осуществления Р_k; далее для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратичное отклонение от него:

σ_NPV=,

где – чистая приведённая стоимость проекта для каждого из трёх рассматриваемых сценариев; – средневзвешенная величина по вероятностям реализации каждого из трёх сценариев:

Из сравниваемых проектов проект с большим значением среднего квадратичного отклонения считается более рискованным.

По описанной методике разработана информационная система на языке Vusual Basic. Рассмотрим основные особенности ее функционирования напримере анализа двух взаимоисключающих проектов A и B, имеющих одинаковую продолжительность реализации, одинаковые величины капитальных вложений и ежегодных денежных поступлений; величины цены капитала для проектов также равны. В то же время проекты отличаются риском (вероятностью реализации различных сценариев).

Исходные данные и результаты расчетов приведены в таблице ниже.

Программой рассчитывается среднее значение чистой текущей стоимости для каждого проекта:

Программой рассчитываетсясреднее квадратичное отклонение величин чистой текущей стоимости для каждого проекта:

σ_NPV,A=

=2,43 млн.руб.

σ_NPV,В==

=2,10 млн.руб.

Результаты расчетов и исходные данные выводятся на экран монитора (таблица 1).

Таблица 1 — Показатели проектов и вероятность реализации различных сценариев

Показатель, млн руб.	Проект A	Проект B
	Вероятность		Вероятность
Величина инвестиций	-15,0	1	-15,0	1
Экспериментальная оценка дисконтированных доходов от реализации проекта при различных сценариях:
пессимистический	13,7	0,2	12,9	0,1
наиболее вероятный	18,4	0,7	18,4	0,5
оптимистический	22,6	0,1	20,3	0,4
Оценка NPV (расчёт):
пессимистический	-1,3	0,2	-2,1	0,1
наиболее вероятный	3,4	0,7	3,4	0,5
оптимистический	7,6	0,1	5,3	0,4
Размах вариации	8,9		7,4
Среднеквадратичное отклонение	2,43	2,10

В результате получаем, что проект A характеризуется большим, чем у проекта B размахом вариации, а также большим значением среднеквадратичного отклонения NPV, следовательно, он более рискован, чем проект B.

Таким образом, применение метода «сценариев» при разработке управленческих решений дает возможность оценить наиболее вероятный ход развития событий и возможные последствия принимаемых решений. Разработанный программный продукт позволяет определять риски инвестиционных проектов и выбирать лучшие из них.

Библиографический список

Метод сценария: примеры и история URL: http://fb.ru/article/281994/metod-stsenariya-primeryi-i-istoriya (01.12.2017)

Метод сценариев URL: http://lib.sale/teoriya-upravleniya-besplatno/metod-stsenariev.(01.12.2017)

URL: http://decision-make.ru/index.php?action=full_article&id=63(01.12.2017)

Метод сценариев URL: http://studme.org/1405100318633/menedzhment/metod_stsenariev(01.12.2017)

Метод сценариев (имитационная модель оценки риска проекта) URL: http://knigi.news/invest/metod-stsenariev-imitatsionnaya-model-otsenki-17406.html(01.12.2017)

Источник